【券商聚焦】信达证券：申洲国际(02313)上半年业绩承压 小幅下调盈利预测

（原标题：【券商聚焦】信达证券：申洲国际(02313)上半年业绩承压 小幅下调盈利预测）

金吾财讯|信达证券发布研报指，申洲国际(02313.HK)发布2026年中期业绩公告，2026年上半年实现收入141.79亿元人民币，同比下降5.3%；毛利31.97亿元，同比下降21.2%；毛利率22.6%，同比下降4.5个百分点；归母净利润19.05亿元，同比下降40.0%。剔除政府补贴、汇兑损益、利息收入后，经调整净利润同比下降22%。董事会宣派中期股息每股0.88港元。 收入拆分方面，运动类产品收入90.42亿元，同比下降10.7%，为主要拖累；休闲类收入39.63亿元，同比增长4.5%；内衣类收入9.98亿元，同比增长6.1%；其他针织品收入1.77亿元，同比增长67.6%。分地区看，美国、欧洲市场收入分别下降11.7%和8.9%，日本市场增长2.6%。分客户看，前三名客户贡献收入占比约75.8%，其中客户甲收入47.52亿元，同比增长9.7%；客户乙收入33.68亿元，同比增长12.5%；客户丙收入26.42亿元，同比下降23.1%。 盈利能力方面，研报指出毛利率下滑主要受人民币对美元汇率波动、人工及原材料成本上升、品牌补库审慎导致产能利用率承压影响。上半年政府补贴1.1亿元，同比减少1.6亿元；汇兑损失5.06亿元，去年同期为汇兑收益1.26亿元；利息收入4.3亿元，同比增加0.68亿元；剔除三项因素，经营性利润下降22.6%。 产能布局方面，越南西宁省第二面料工厂新产能爬坡顺利，柬埔寨新厂员工熟练度及生产效率持续改善；国内安徽成衣基地土建完成；印尼成衣项目用地已移交，后续启动土建。 盈利预测方面，信达证券小幅下调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为45.53亿元、53.01亿元、59.33亿元，对应PE分别为10.44倍、8.96倍、8.01倍。 风险因素包括全球终端消费疲软、汇率波动超预期、原材料价格大幅上涨、海外产能爬坡不及预期、美国关税政策不确定性。