【券商聚焦】东吴证券维持中国太平买入评级 看好分红险转型

（原标题：【券商聚焦】东吴证券维持中国太平买入评级 看好分红险转型）

金吾财讯|东吴证券发布研报指，中国太平(00966.HK) 2026年上半年归母净利润114亿元（人民币，下同），同比+82.1%，主要受投资回报提升带动。其中寿险净利润167亿港元，同比+102%；资管净利润同比+166%。截至26H1，归母净资产1036亿港元，较年初+8.9%；ROE 13%，同比+3.6pct。 寿险业务方面，银保驱动新单保费增长，但新业务价值率承压。26H1新单保费同比+15.5%，其中个险同比+7.5%，银保同比+17.5%。分红险保费同比+76.4%，占比同比+19.2pct至48.5%。太平人寿整体NBV 62.7亿元，同比+1.4%；其中个险渠道NBV 50.2亿港元，同比+12.5%，银保渠道NBV 20.6亿港元，同比-2.3%。整体NBV Margin 20.1%，同比-1.5pct。截至26H1，代理人规模17.2万人，较年初+3.2%。研报预计代理人大规模出清阶段已经结束，未来人力将保持稳态发展。 产险业务方面，26H1太平产险综合成本率98%，同比+1.3pct。原保费收入205亿港元，同比+6%，其中车险同比+3.7%，水险同比+30.5%，非水险同比+6.1%。太平产险净利润5.8亿港元，同比+15.5%。 投资端方面，截至26H1投资资产规模19415亿港元，较年初+11.4%。债券占比较年初-2.4pct，基金占比较年初+1.5pct；OCI股票占比较年初+8.4pct至43.3%。26H1年化净投资收益率2.9%，同比-0.3pct；年化总投资收益率5.2%，同比+2.5pct；未年化综合投资收益率3%，同比+1.1pct。 东吴证券看好公司分红险转型和个险渠道竞争力提升，维持2026-2028年归母净利润预测201/211/226亿港元，当前市值对应2026E PEV 0.33x，维持“买入”评级。风险提示：长端利率趋势性下行，权益市场波动，新单保费承压。