【券商聚焦】国信证券维持绿城管理控股优于大市评级 指毛利率修复

（原标题：【券商聚焦】国信证券维持绿城管理控股优于大市评级 指毛利率修复）

金吾财讯|国信证券发布研报指，绿城管理控股(09979.HK)2026年上半年业绩同比转增，收入及归母净利润分别同比增长6.7%和5.9%，毛利率修复，维持“优于大市”评级，报告未披露目标价。 盈利与毛利率方面，公司上半年实现营业收入14.7亿元（人民币，下同），同比增长6.7%；归母净利润2.7亿元，同比增长5.9%。整体毛利率41.1%，同比提升1.1个百分点；其中代建服务毛利率40.9%，同比提升0.9个百分点，主要受益于新拓项目质量改善及单方代建费提升。 新拓及项目质量方面，新拓代建面积1352万平方米，同比下降约32.0%；新拓代建费34.1亿元，同比下降31.7%，但仍稳居行业第一。新拓代建费中一二线城市占比提升至64.3%，60%项目代建费率超过3%，单方代建费连续三年提升至252元/平方米；委托方重复委托率同比提升3个百分点至25%，新拓项目12个月开工率提升3个百分点至73%。期内如期交付56个项目、545.6万平方米，交付面积同比增长17.3%，C端业主满意度维持92.5分高位。 现金流与股东回报方面，期末银行结余及现金14.02亿元，较年初基本持平；流动比率1.62倍，杠杆率仅1.0%，期内无重大借款。经营活动现金净流入1.34亿元，同比增长20%。宣派中期股息每股0.076元，预计2026年全年派息率不低于归母净利润的80%。 投资建议方面，公司在手订单总建面达1.20亿平方米，下半年计划交付950万平方米，为业绩兑现提供支撑。国信证券维持2026/2027年归母净利润预测4.4/4.5亿元，对应EPS为0.22/0.22元，对应PE为7.9/7.7倍，维持“优于大市”评级。风险提示包括品牌力不及预期、行业竞争超预期加剧、房地产景气度不及预期、供应商或承包商不确定性。