【券商聚焦】国信证券维持海底捞优于大市评级 指外卖及新业务带动增收

（原标题：【券商聚焦】国信证券维持海底捞优于大市评级 指外卖及新业务带动增收）

金吾财讯|国信证券发布研报指，海底捞（06862.HK）2026年上半年实现营收223.37亿元人民币，同比增长7.9%；核心经营利润25.14亿元人民币，同比增长4.4%；归母净利润17.67亿元人民币，同比增长0.5%。收入增速由外卖及新品牌业务带动，利润增速弱于收入，主因毛利率走低及其他业务开支加大。 业务结构上，火锅主业餐厅经营收入178.37亿元人民币，同比下降4.0%；整体客单价97.0元，同比下降0.9%；自营餐厅翻台率3.9次/天，同比提升0.1次/天；同店销售额同比下降1.3%。期末共经营1389家餐厅，其中自营门店1290家，较年初净减14家。外卖业务收入20.51亿元人民币，同比增长121.2%；其他餐厅经营收入12.71亿元人民币，同比增长113.1%；调味品及食材销售收入9.02亿元人民币，同比增长94.5%；加盟业务收入2.54亿元人民币，同比增长179.9%，期末加盟门店99家，较年初净增20家。“红石榴计划”下大排档火锅、寿司等业态已形成相对成熟单店模型，进入规模化复制阶段。 盈利与分红方面，核心经营利润率11.25%，同比下降0.4个百分点；原材料成本占比同比上升1.8个百分点至41.6%，员工成本占比同比下降2.0个百分点至31.8%。公司拟派中期股息每股0.377港元，分红率约97%，年化股息率6.6%。 国信证券将公司2026-2028年归母净利润预测下调至42.6/48.0/52.5亿元人民币，对应PE 13/12/11倍，维持“优于大市”评级，未披露具体目标价，建议关注后续开店节奏及消费回暖情况。