【券商聚焦】申万宏源维持中国海外宏洋集团买入评级 指下沉市场优势显著

（原标题：【券商聚焦】申万宏源维持中国海外宏洋集团买入评级 指下沉市场优势显著）

金吾财讯|申万宏源发布研报指，中国海外宏洋集团(00081.HK)2026年上半年实现营收141.5亿元，同比-2.7%；归母净利润3.3亿元，同比+15.4%，略超市场预期。毛利率11.8%，同比+2.5pct；归母净利率2.3%，同比+0.3pct。业绩变动主要源于公司在下沉市场市占率逐步提升、毛利率随2021年及以前亏损部分老货占比降低而逐步修复、费用率优化。 销售端，26H1公司销售金额191.4亿元，同比+15.2%；销售面积164.7万平，同比+11.9%；销售均价约1.2万元/平，同比+3%。公司聚焦“弱二线+强三线”下沉市场，与控股股东中国海外发展实行差异化竞争策略。权益销售排名升至第14位，较2025年上升6位；超20%市占率的城市达8个。 土储端，26H1公司在3个城市新增4幅地块，拿地金额20.8亿元，同比-66.4%；拿地强度11%，同比下降26pct，主要因供地节奏变化。在手土地储备1143.1万平，同比-15.6%，随着旧项目逐步出清，土储结构持续优化。 资金端，26H1末平均融资成本3.3%，同比-0.2pct；经营性现金流净额60亿元；剔除预收款后资产负债率60%，净负债率18.5%，现金短债比3.6倍，三道红线指标维持“绿档”。商业营收约2.7亿元，同比+11%。 申万宏源认为，公司经营稳健，聚焦下沉市场并锚定中高端产品开发，随着头部房企收缩至核心城市拿地，公司在下沉市场竞争优势日趋显著，市占率有望逐步提升。考虑结算毛利率改善，小幅上调26-28年归母净利润预测至3.8、4.6、6.0亿元（原值3.5、4.5、5.8亿元），对标可比公司PB均值0.43，维持“买入”评级。