【券商聚焦】申万宏源维持中国船舶租赁买入评级 指业绩符合预期

（原标题：【券商聚焦】申万宏源维持中国船舶租赁买入评级 指业绩符合预期）

金吾财讯|申万宏源发布研报指，中国船舶租赁(03877.HK)26H1实现收入19.1亿港元，同比-5.3%，归母净利润12.2亿港元，同比+10.6%，业绩符合预期。 经营租赁收入12.3亿港元，同比+1.8%，主要受益于集装箱航线重构、航程及航行天数延长；融资租赁收入4.6亿港元，同比-15.7%，下降主要由于存量项目自然摊还及部分项目到期。截至26H1末，公司船队共130艘，其中运营107艘、在建23艘，运营船平均船龄4.8年；一年期以上租约平均剩余7.5年，绝大部分租金现金流不受短期运价波动影响。 融资成本及银行费用3.63亿港元，同比-12.8%；综合融资成本降至2.78%，有息负债规模较年末下降8.9%。公司通过跨币种融资、提前偿还及置换高息银行贷款、利率衍生品对冲等方式降低负债成本；年初发行23.38亿港元境外可转债，票面利率0.75%，并已建立30亿美元中期票据框架及境内人民币融资渠道。 26H1应占合营公司业绩3.39亿港元，同比+159%，受油轮运价大幅改善带动，并包含部分船舶处置收益；同期实现2.54亿港元处置收益。公司宣派中期股息0.05港元/股，2025年全年派息率约54%。若2026年维持相近派息水平，按当前股价测算对应26年股息率约7.7%。 申万宏源维持盈利预测，预计公司26-28年归母净利润分别为20/21/22亿港元，对应PE分别为7/7/6倍，维持“买入”评级。风险提示：航运景气度下滑，融资成本大幅上升，船舶资产价格波动，新船投资收益不及预期。