【券商聚焦】中信建投维持科伦博泰生物买入评级 指商业化收入有望快增

（原标题：【券商聚焦】中信建投维持科伦博泰生物买入评级 指商业化收入有望快增）

金吾财讯|中信建投发布研报指，科伦博泰生物-B(06990.HK)2026年上半年实现营业收入9.78亿元，同比增长2.9%，其中药品销售收入6.57亿元，同比增长112.1%，占营收67.2%；期内利润3.88亿元，经调整利润4.79亿元，同比实现扭亏；现金及金融资产47.83亿元。 商业化方面，Sac-TMT国内已获批4项适应症，占药品销售收入接近80%。2025年医保目录落地后部分适应症实现医保覆盖，佳泰莱2L EGFRm NSCLC、2L+ HR+/HER2- BC及A166已通过2026年医保目录专家综合评审。商业化团队超800人，覆盖30余个省份、2000余家医院，并以正式准入、临采及双通道等方式拓展报销渠道。研报认为，随着医保覆盖、渠道下沉及肺癌、乳腺癌专属团队建设，商业化收入有望保持较快增长。 临床进展方面，Sac-TMT联用帕博利珠单抗用于1L PD-L1阳性NSCLC的III期研究PFS HR为0.35，OS HR为0.55，新增适应症申请已获受理；用于1L PD-L1阴性非鳞NSCLC的III期研究达到主要终点；1L TNBC新增适应症申请已获受理。合作伙伴默沙东围绕Sac-TMT布局17项全球III期临床，其中用于2L+子宫内膜癌的TroFuse-005研究期中分析已获得阳性结果，数据有望于2026年下半年发布。 其他管线方面，A400用于1L+ RET融合阳性NSCLC已处于NDA阶段，预计2027年上半年有望国内获批；SKB315、SKB571等多个ADC管线推进II期临床，SKB378用于哮喘的全球II/III期研究持续推进。 财务方面，2026年上半年毛利率同比提升5.9个百分点至75.3%，销售及分销开支同比增长118.3%，研发开支同比增长25.7%，资产负债率15.6%。研报预计公司2026-2028年营收分别为30.3亿元、41.8亿元、70.0亿元，维持“买入”评级。