【券商聚焦】东吴证券维持中国宏桥买入评级 指铝价中枢上行推动业绩向好

（原标题：【券商聚焦】东吴证券维持中国宏桥买入评级 指铝价中枢上行推动业绩向好）

金吾财讯|东吴证券发布研报指，中国宏桥(01378.HK)披露2026年半年报，业绩同比大幅增长。公司2026年上半年实现营业收入875.06亿元（人民币，下同），同比+8.0%；归母净利润172.10亿元，同比+39.2%，业绩符合此前预告。 铝价中枢上行推动业绩向好，高附加值产品业务占比持续提升。2026H1公司铝合金产品销量281.1万吨，同比-3.3%；氧化铝销量691.7万吨，同比+8.6%；铝合金深加工产品销量44.4万吨，同比+23.2%。价格方面，铝合金产品平均售价约21192元/吨（不含增值税），同比上升约18.7%；氧化铝平均售价约2327元/吨，同比下降约28.3%；铝合金深加工产品平均售价约23436元/吨，同比上升约13.4%。受益于铝价中枢上行，铝合金产品毛利率提升至38.5%，铝合金深加工产品毛利率为32.7%；受全球氧化铝产能过剩影响，氧化铝产品毛利率回落至6.3%。 股东回报方面，2026年上半年公司累计回购1.593亿股，总对价约52.86亿港元，回购股份全部注销；控股股东中国宏桥控股于6月8日、10日在二级市场合计增持4150万股，成交均价分别为26.4641港元、26.3676港元。 公司投资参股的西芒杜铁矿项目于2025年11月首次出矿，公开数据测算显示目前项目年化产能已突破4000万吨，随着产能逐步爬坡，有望为公司贡献新的利润增量并打开中长期第二成长曲线。 该行测算全球2027-2028年电解铝供需格局或仍维持紧平衡，铝价中枢有望维持高位，认为铝价具备长期高位的基本面。盈利预测方面，该行小幅下调公司2026-2027年归母净利润至338.1/337.5亿元，小幅上调2028年归母净利润至348.0亿元，对应2026-2028年PE分别为5.97/5.98/5.80倍，维持“买入”评级。风险提示：下游需求不及预期、宏观扰动超预期及公司高分红不及预期。