【券商聚焦】国海证券维持中国宏桥买入评级 指一体化优势明显

（原标题：【券商聚焦】国海证券维持中国宏桥买入评级 指一体化优势明显）

金吾财讯|国海证券发布研报指，中国宏桥(01378.HK)2026年上半年实现收入875亿元，同比增长8.0%；归母净利润172.1亿元，同比增长39.2%。业绩增长主要由于铝价大幅上涨带动电解铝盈利显著增加，以及可转债减值冲回，固定资产及存货减值增加对业绩形成一定影响。 铝板块方面，2026年上半年铝合金产品销量281.1万吨，同比减少3.3%；铝合金深加工产品销量44.4万吨，同比增长23.2%。铝合金产品单位售价21192元/吨，同比上涨18.7%，单位成本13031元/吨，同比下降2.4%，单位毛利8161元/吨，同比增长81.1%；铝合金深加工产品单位售价23436元/吨，同比上涨13.4%，单位毛利7663元/吨，同比增长59.5%。铝合金产品及深加工产品毛利率分别提升13.3个百分点和9.4个百分点，铝合金产品实现销售毛利229.4亿元，同比增加98.5亿元。 氧化铝板块方面，2026年上半年氧化铝销量691.7万吨，同比增长8.6%，单位售价2327元/吨，同比下降28.3%，单位成本2181元/吨，同比下降5.5%，单位毛利146元/吨，同比下降84.4%，氧化铝板块毛利同比减少49.4亿元至10.1亿元。 公司2026年上半年累计完成回购1.59亿股，回购金额52.86亿港币并完成注销；控股股东中国宏桥控股于6月8日及6月10日合计增持4150万股，增持金额约11亿港币。可转债衍生工具公允价值变动增利8.6亿元，上年同期为减利25.6亿元；固定资产及存货减值亏损合计11.1亿元，同比增加9.2亿元。 国海证券预测公司2026-2028年营业收入分别为1768/1765/1815亿元，同比增长9%/0%/3%，归母净利润分别为323.12/317.16/341.87亿元，同比增长43%/-2%/8%，折合EPS分别为3.29/3.23/3.48元/股，当前股价对应PE分别为6.09/6.21/5.76倍。公司一体化经营优势明显，高分红高股息，维持“买入”评级。