【券商聚焦】信达证券维持小菜园(00999)买入评级 指堂食翻台率改善

（原标题：【券商聚焦】信达证券维持小菜园(00999)买入评级 指堂食翻台率改善）

金吾财讯|信达证券发布研报指，小菜园(00999.HK)26H1实现收入29.0亿元，同比增长7.0%，归母净利润2.9亿元，同比减少24.2%，摊薄EPS为0.25元。公司拟派发截至26年6月末中期股息0.2139元/股（人民币），分红率达86.8%。 战略重心向堂食端调整，堂食收入占比显著提升。26H1堂食业务收入同比增长18.1%至19.4亿元，外卖业务收入同比减少10.6%至9.5亿元。堂食业务占收入比重由25H1的60.7%增至67.0%。门店网络持续拓展，截至26年6月末拥有“小菜园”门店824家，较上年同期净增152家，较25年末净增17家。一线/新一线/二线/三线及以下城市门店占比分别为18.3%/28.3%/12.9%/40.5%。 以价换量带动堂食翻台率改善。26H1整体翻台率增加0.4次/天至3.5次/天，整体堂食ASP同比减少11.6%。同店翻台率同比增长0.2次/天至3.3次/天，同店销售额同比减少12.5%，主要是主动让利消费者及外卖订单数量减少所致。 成本端，原材料及消耗品/收入同比增加2.8pct至32.3%，员工成本/收入同比增加3.9pct至28.5%。广告及促销开支/收入同比减少0.5pct至1.5%，外卖服务开支/收入同比减少1.0pct至5.7%。26H1净利率同比下降4.1pct至10.0%。 该行调整26/27/28年归母净利润至5.7/7.1/8.3亿元，当前股价对应PE为14x/11x/10x。考虑门店持续扩张及堂食翻台率向好，维持“买入”评级。风险提示包括宏观经济对餐饮行业的影响、食品安全风险、新店拓展不及预期、同店销售显著下滑的风险。