【券商聚焦】招商证券维持腾讯控股强烈推荐评级 指AI驱动业务增长

（原标题：【券商聚焦】招商证券维持腾讯控股强烈推荐评级 指AI驱动业务增长）

金吾财讯|招商证券发布研报指，腾讯控股(00700.HK)发布2026年二季度业绩，实现营业收入2048亿元（人民币，下同），同比增长11%；Non-IFRS归母净利润684亿元，同比增长9%；资本开支528亿元，环比增长64%。 网络游戏业务26Q2实现收入659亿元，同比增长11%。其中国内游戏收入增长17%至473亿元，《三角洲行动》《无畏契约》DAU创季度新高，《洛克王国：世界》DAU及流水均位列年内国内新上手游第一；海外游戏收入下滑1%至186亿元（固定汇率下增长4%），《鸣潮》《VALORANT》收入提升，Supercell部分产品收入回落。社交网络业务收入325亿元，同比增长0.8%，视频号用户总时长同比增长20%以上。 营销服务业务收入436亿元，同比增长22%，主要来自AI驱动的广告推荐模型升级、腾讯营销AIM+智能投放产品矩阵，以及微信生态闭环营销能力整合。金融科技及企业服务业务收入603亿元，同比增长9%，其中企业服务增长主要来自云服务，反映AI相关服务需求上升、国际市场拓展及定价环境优化。 盈利能力方面，26Q2毛利1184亿元，同比增长13%，毛利率58%，同比提升1个百分点；销售费用同比增长26%至119亿元，管理费用同比增长22%至387亿元。AI领域，公司7月发布Hy3正式版大语言模型，上线以来Token消耗量位列全球前三；Agent产品Workbuddy实现快速增长及健康留存；微信AI开启小范围灰度测试。 招商证券维持“强烈推荐”评级，预期2026-2028年公司营收分别为8290亿、9102亿、9898亿元，经调整归母净利润2698亿、2929亿、3095亿元，对应PE分别为12.7、11.7、11.1倍。风险提示：互联网行业监管风险、游戏行业竞争加剧、云计算行业竞争激烈等。