【券商聚焦】申万宏源维持京东工业买入评级 指KA客户高增及AI赋能

（原标题：【券商聚焦】申万宏源维持京东工业买入评级 指KA客户高增及AI赋能）

金吾财讯|申万宏源发布研报指，京东工业(07618.HK)26H1业绩符合预期，收入130.63亿元（人民币，下同），同比增长27.4%；经调整净利润7.51亿元，同比增长43.2%。26Q2收入74.0亿元，同比增长29.1%，较Q1的25%环比提速；26Q2经调整净利润约5.2亿元，同比增长38.7%。 KA客户持续高增，新客户拓展与份额提升共同推动。KA客户26H1收入增速高于整体平均增速，客户数量从约1.1万家增至约1.3万家；截至2026年6月30日的12个月间，重点企业客户交易额留存率达119%，供应份额保持提升。公司通过太璞供应链解决方案快速复制标杆客户经验拓展新KA客户，并深耕存量客户份额，除能源、制造等传统行业外，积极布局具身智能等战略新兴行业。 中小微客户收入增长提速，成为收入增长第二引擎。通过招商拓品、上游工厂直供减少中间环节优化价格，京东五金城品类丰富度、品质、履约及售后能力激发采购意愿；双平台+线下协同的全渠道建设联动工业园区实体门店；AI采购管家降低采购门槛。 出海及自有品牌业务空间大。26H1出海业务收入高增，已布局4大区8个国家，2026Q3德国站点将正式开业。自有品牌收入高增，惠象主打高性价比易耗品，法力创聚焦高端品类国产替代。两项业务毛利率表现突出，长期培育有望带动盈利能力向上。 AI能力系统化升级，26H1累计部署70多款AI智能体，AI增量GMV占重点企业客户GMV的6.5%，核心岗位人效提升16.6%。毛利率方面，26H1为18.5%，同比基本持平，预计26H2将继续改善。26H1销售费用率同比下降0.9个百分点至3.8%，经营活动现金流5.43亿元，同比增长86.0%。 公司公告回购及股权激励规划，维持2026-2028年经调整净利润预测16.38、22.10、27.86亿元，对应PE为20、14、11倍，维持“买入”评级。