【券商聚焦】申万宏源维持港铁公司增持评级 指物业发展利润带动业绩大增

（原标题：【券商聚焦】申万宏源维持港铁公司增持评级 指物业发展利润带动业绩大增）

金吾财讯|申万宏源发布研报指，港铁公司(00066.HK)公告2026年上半年业绩，实现总收入262.31亿港元，同比-4.1%；归母净利润158.72亿港元，同比+105.9%，其中经常性业务利润34.34亿港元，同比+1.3%，物业发展利润122.33亿港元，同比+120.7%。业绩超预期。 物业发展利润入账带动上半年业绩大增，“铁路+物业”模式具备较强兑现力。公司26H1物业发展利润主要来自大围站及“港岛南岸”第五期项目。2026年下半年预期为“港岛南岸”第六期及油塘通风楼项目的物业发展利润入账，并继续为大围站项目的利润入账。今年4月锦上路站第二期项目已批出，屯门第16区站第二期项目7月开展招标，未来12个月预计还将为2个物业发展项目进行招标。公司预计2026至2028年总资本开支848亿港元。 经常性业绩改善。香港车务营运收入同比+3.0%至118.50亿港元，主要受高铁香港段及过境服务客流恢复带动，但受折旧和每年非定额付款上升影响，EBIT录得亏损1.41亿港元；香港车站商务EBIT同比-2.4%至17.55亿港元，商铺新订租金下跌6.7%但幅度较去年同期改善；香港物业租赁及管理业务EBIT录得20.11亿港元，同比-3.5%，零售租金水平承压下跌5.5%；中国内地及国际业务EBIT录得4.30亿港元，同比+5.1%，主要由于澳洲墨尔本业务增长；应占联营及合营公司利润同比+28.3%至7.71亿港元，主要由于杭州铁路业务表现改善。 公司采用渐进式分红政策，2026H1宣派中期普通股息每股0.42港元，与25H1相同，2025全年股息每股1.31港元。 申万宏源维持预测2026-2028年公司归母净利润分别为195.32/113.26/111.48亿港元，对应PE分别为10x/18x/18x，以8月13日最新市值为基准，2026-2028年股息率分别为4.1%/4.1%/4.1%。维持“增持”评级。 风险提示：中国香港宏观经济增速不及预期；公司资本开支超预期；中国香港房地产销售不及预期，公司土地招标不及预期。