【券商聚焦】华源证券维持港交所买入评级 指国债期货丰富离岸人民币生态

（原标题：【券商聚焦】华源证券维持港交所买入评级 指国债期货丰富离岸人民币生态）

金吾财讯|华源证券发布研报指，香港交易所(00388.HK)于2026年8月3日推出5年期中国国债期货合约，标志着其固定收益及货币(FIC)生态圈发展迈出重要一步，并进一步推动香港离岸人民币市场发展。上市首日该合约成交3755张，反映市场积极参与。 研报指出，香港交易所当前战略重要一环是“完善多元资产生态圈”，其中现货业务与全球商品业务均已取得较好进展，固定收益及货币产品中心或是公司未来发力和增长潜力的重要方向。中国人民银行行长潘功胜于2026年7月宣布多项支持香港离岸人民币市场发展的措施，包括支持香港推出离岸人民币国债期货；中国证监会主席吴清亦出席该合约挂牌上市仪式并致辞。 研报分析，香港交易所已是海外投资者持有中国境内债券的重要渠道，截至2026年3月末债券通余额达27096亿元人民币，贡献境外机构和个人持有境内债券规模的84%。本次推出的国债期货为场内标准化期货合约，现金交割无实物跨境交割，在流动性、资本效率上较场外“互换通”有一定优势，进一步丰富香港离岸人民币生态圈。 短期营收贡献方面，按首日成交及五折费率计算，对应交易收入约18775元人民币。研报认为当前境外机构持有的中国银行间债券和国债余额及比例有所下降，衍生品市场深度仍需加深。参考芝加哥交易所(CME)范本，2025年CME利率类产品日均交易合约达1420万张，其中美国国债期货和期权日均成交828万张，对应清算交易收入体量可观，显示长期营收潜力。 研报指，香港交易所2026年上半年证券市场日均成交金额(ADT)在上半年恒指下跌接近11%的情况下实现18%同比增长，港股通自2023年7月至2026年4月连续34个月录得净买入。预计公司2026-2028年归母净利润分别为210/233/253亿港元，同比增速分别为18.1%/11.1%/8.8%，当前股价对应PE分别为24.6/22.2/20.4倍，维持“买入”评级。风险提示方面，关注市场成交额大幅下降等。