【券商聚焦】交银国际维持爱芯元智买入评级 指三大业务增长强劲

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金吾财讯|交银国际发布研报指，爱芯元智(600.HK)上市后首次中报业绩表现强劲，1H26实现营收4.02亿元人民币，同比增长182%。毛利录得1.17亿元，毛利率同比提升9个百分点至29.0%，主要得益于客户备货意愿高涨及产品高端化战略。管理层认为，存储器涨价非但未构成压力，反而促进了下游客户向高端化升级的进程。 研报分业务线拆解，边缘AI业务收入达2769万元，同比增长252%。管理层强调，大模型由云端向边缘及端侧加速渗透，带动本地离线AI推理算力需求爆发。公司推出的AX Clawbox系列产品方案，已成功导入多家智能家居及智慧办公领域的头部客户。管理层特别指出，随着1H26智能体模型爆发，Agent box这一新产品形态有望成为市场刚需，而公司的AX8850系列在平衡功耗、算力与隐私安全方面具备独特优势。 智能汽车业务同样录得252%的增幅，收入达到2909万元。上半年智能汽车SoC出货约42万颗，新增量产车型定点24个。产品端取得重要进展，继第一颗高阶智驾芯片SoC M97于2月回片点亮后，第二颗面向高阶辅助驾驶的SoC M95已于7月回片点亮，首款智能驾仓大模型算力加速芯片亦已流片。 终端计算业务作为收入支柱，同比增长170%至3.41亿元。行业景气度提升叠加上游成本上行，推动公司终端算力产品实现量价齐升，销量同比增超100%，市场份额显著提升。其中，“黑光”系列产品销量增速超200%，新一代大算力视觉感知SoC AX615系列成为主要驱动因素。 交银国际认为，人工智能产业正由云端大模型向物理AI领域渗透，算力架构或呈现云-边-端协同的新格局。Agentic AI等新业态正驱动行业向自主规划、多模态感知的智能体形态转变，公司三大业务均录得三位数增幅，增长强劲。该行维持“买入”评级，目标价36港元。