【券商聚焦】国元国际：利率下行利好创新药估值修复

（原标题：【券商聚焦】国元国际：利率下行利好创新药估值修复）

金吾财讯|国元国际发布研报指，美国7月非农就业数据大幅低于预期，劳动力市场明显降温，市场显著下调后续加息预期，美债收益率同步下行。该机构认为，创新药、CXO作为长久期资产，其估值高度受海外利率环境约束，折现率下降直接利好港股及A股创新药板块估值修复。海外融资环境边际缓和，也有望改善外资对港股生物科技公司的配置意愿，并缓解药企BD授权及股权融资压力。 针对CXO板块，报告提及药明康德(02359.HK)司法进展取得积极突破。美国哥伦比亚特区联邦地区法院裁定，暂缓美国国防部针对公司的1260H认定执行。法官指出该认定存在证据解读瑕疵，且已造成客户转移订单等不可逆商业损害。该裁决短期内显著缓释公司经营风险，规避了即时合规压力，有利于稳住存量项目并争取新订单。报告认为，压制CXO板块的核心地缘利空阶段性落地，为板块估值修复创造条件。 行业层面，2026年上半年中国创新药出海延续爆发态势。据医药魔方统计，上半年国内License-out交易总金额达997亿美元，已披露首付款总额超64.5亿美元，单笔平均总交易额同比提升超30%。全球License-out交易Top10中，中国独占8席，合作方涵盖阿斯利康、辉瑞、礼来等全球头部药企，显示中国创新药资产已成为全球管线补充的核心来源。 产业基本面进入业绩兑现期。药明康德2026年上半年营收同比增长38.93%至288.97亿元人民币，经调整非IFRS净利润同比增83.23%，并上调全年收入指引，多肽寡核苷酸（TIDES）业务受益于GLP-1产业链高景气。百济神州(06160.HK)上半年总营收同比增长26.8%至222.20亿元人民币，归母净利润大幅增长627.1%，核心产品百悦泽全球销售额达161.27亿元，公司同步上调全年营收指引。报告坚定看好创新药产业链前景，建议关注具备全球竞争力的创新药企如基石药业-B(02616.HK)、信达生物(01801.HK)、康方生物(09926.HK)、和誉-B(02256.HK)、宜明昂科-B(01541.HK)、诺诚健华(09969.HK)，以及业绩快速增长的CXO公司如药明生物(02269.HK)。