【券商聚焦】方正证券首予沪上阿姨(02589)推荐评级 指业绩显著增长

（原标题：【券商聚焦】方正证券首予沪上阿姨(02589)推荐评级 指业绩显著增长）

金吾财讯|方正证券发布研报指，沪上阿姨(02589.HK)发布2026年上半年中期业绩，营收25.89亿元，同比增长42.4%，归母净利润3.21亿元，同比增长58.3%，经调整净利润3.45亿元，同比增长41.6%，业绩实现显著增长。 门店网络快速扩张，期内质量同步提升。截至2026年6月末，全球总门店数达13155家，同比增长39.4%，上半年净增加盟店1697家，闭店率同比显著下行。下沉市场战略持续深化，三线及以下城市门店占比同比提升2.3个百分点至53.4%。同时，海外业务取得突破，期末海外门店达61家，新增覆盖英国、澳大利亚、印尼。加盟商规模同步扩容，期末加盟商达8014名。 盈利能力稳定，费用结构优化。2026年上半年公司整体毛利率为31.6%，同比基本持平。费用率方面，行政开支占比同比下降1.4个百分点至3.7%，研发开支占比同比下降0.1个百分点至1.3%；销售及营销开支占比因品牌建设及市场推广活动投入增加而同比上升1.0个百分点至11.3%。归母净利率同比实现改善。 产品端持续推新强化差异化壁垒，上半年推出142款新品，深耕健康果蔬茶赛道并推进茶咖融合。会员体系沉淀效果显著，微信小程序注册会员达1.7亿人，季度复购率同比提升1.7个百分点至42.3%。 方正证券指出，公司主品牌已突破万店规模，推出的茶瀑布品牌主攻10元以下价格带，与主品牌形成互补。此外，多门店引入咖啡业务及早餐场景，有望提升单店店效天花板。预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.0亿元、6.9亿元、7.7亿元，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：同店恢复不及预期，行业竞争加剧，拓店进展不及预期。