【券商聚焦】长城证券首予香港中旅买入评级 指公司聚焦文旅主业

（原标题：【券商聚焦】长城证券首予香港中旅买入评级 指公司聚焦文旅主业）

金吾财讯|长城证券发布研报指，香港中旅(00308.HK)是中国旅游集团旗下旅游目的地投资和运营业务的旗舰企业，正通过剥离旅游地产业务与分拆港澳文旅上市，全面聚焦文旅主业。研报认为，旅游地产业务的剥离将有效分散地产周期性风险，并消除其对景区业务利润率的摊薄效应；而分拆完成后，公司业务划分更加清晰，管理团队可更有效配置资源，长期价值与成长性有望更好体现。 在业务运营端，研报指出国内旅游需求持续旺盛，行业维持较高景气度，为存量项目提质增效提供了良好环境。公司具备成熟且可持续的景区运营能力，以沙坡头和德天景区为代表的存量项目经营稳健。通过精细化运营与业态升级，存量景区的客流与客单价有望稳步提升，驱动收入规模与盈利能力持续改善。 增量拓展方面，公司通过收购万科企业(02202.HK)旗下的松花湖及万冰雪公司，成功拓展至冰雪赛道。研报指出，公司在完成收购后充分挖掘冰雪资源价值，积极探索度假区四季均衡运营，2025/2026年雪季客流及盈利增长势头良好，验证了其在文旅资产中的运营能力。公司有望将成功经验复制到更多增量项目中，通过优质文旅资产收并购进一步拓宽业务版图，打开业绩增长空间。 基于以上分析，长城证券预测香港中旅2026至2028年归母净利润分别为3.01/3.45/4.40亿港元，对应增速206.79%/14.64%/27.48%。首次覆盖给予“买入”评级。研报同时提示了存量及增量项目运营不及预期、恶劣天气、宏观环境疲软、行业竞争加剧及成本上行等风险。