【券商聚焦】长江证券予天数智芯买入评级 指天垓300推理性能突破

（原标题：【券商聚焦】长江证券予天数智芯买入评级 指天垓300推理性能突破）

金吾财讯|长江证券发布研报指，天数智芯(09903.HK)正式发布新一代通用GPU旗舰产品天垓300，在芯片架构、推理性能、软件栈及系统能力上实现全面升级。产品围绕大模型推理场景深度优化，兼顾Attention、MoE、AF分离、PD分离等核心技术，形成完整软硬件协同方案，当前已具备规模化应用条件。该行给予“买入”评级。 研报核心逻辑在于，随着AI产业由训练向推理迁移，GPU竞争重点转向真实业务场景下的系统效率。天垓300针对推理全流程进行系统优化，关键性能指标实现突破：64K长文本Attention达到Hopper方案的110%；MoE平均性能达到Hopper方案的110%；Prefill阶段性能较Hopper方案降低约20%；Decode阶段性能较Hopper方案提升约10%。该行指出，产品已针对当前主流MoE模型进行深度优化，效果优于海外一流产品，标志国产GPU从“可用”到“好用”，竞争逻辑转向依靠架构设计与软件协同提升真实业务性能的新阶段。 软件生态方面，公司同步发布包含ixSMEX、ixDA、ixTrans在内的新一代软件体系，深度适配国产AI生态。基于软硬件深度融合，天垓300可全面覆盖大模型训练、Agent智能推理、vibe-coding推理、AI视频生成、世界模型等多元核心场景，软件生态能力持续完善。 规模化部署能力上，该行强调当前国产GPU竞争力已转向系统与规模部署能力。天垓300围绕计算、存储、互联进行系统优化，支持从单机到规模化集群部署，适配多元客户需求，成长天花板显著打开。投资建议层面，该行认为受益于国产模型商业化落地与海外供给约束，国产AI芯片市场份额提升为长期趋势。公司深耕GPGPU架构，深度适配CUDA生态，新品发布有望带动客户导入加速，爆发拐点临近。 风险提示：1、AI算力需求不及预期的风险；2、产能供应不足的风险；3、行业竞争加剧的风险。