【券商聚焦】华泰证券维持滔搏买入评级 下调目标价至1.69港元

（原标题：【券商聚焦】华泰证券维持滔搏买入评级 下调目标价至1.69港元）

金吾财讯|华泰证券发布研报指，据公司7月22日公告，其在中国内地的耐克产品线上平台销售将于2027年1月1日起全面终止，线下销售安排则致力与耐克保持紧密合作。耐克(NKE.US)中国区FY2026营收持续承压，大中华区负责人更迭后，耐克正进行渠道重构，将以品牌官方旗舰店及官网为核心，旨在重获消费者信心并以全价出售产品。本次耐克收回线上销售权预计将主要影响滔搏(06110.HK)FY2027/28年业绩。 研报认为，事件影响及业绩压力已被纳入市场预期。公司与耐克在线下渠道合作仍较紧密，已携手打造ACG大本营等新零售店型，在耐克线下零售、社群运营及本地执行方面仍有较强价值。但同时指出，本次线上销售权收回或对公司门店全域经营能力产生间接负向影响。公司正积极加码跑步与户外赛道，其全域一站式运营合作伙伴定位持续深化。 公司FY2026/27Q1零售及批发业务总销售额同比下跌10%-20%低段，直营门店毛销售面积同比减少11.2%，市场整体需求偏弱，折扣率同比有所加深，且线下门店延续净关闭趋势。 考虑FY2026/27Q1经营指标仍有压力，以及耐克收回线上销售权带来的潜在负面影响，华泰证券下调公司FY2027-29年营收预测至229.9/200.1/210.1亿元，并下调归母净利润预测至10.9/9.2/10.6亿元。该行参考可比公司估值，认为公司作为全域一站式运营合作商具备稀缺性，线下合作较深且具备高股息属性，给予FY28年10倍PE，下调目标价至1.69港元 (前值3.67港元)，维持“买入”评级。风险提示包括行业竞争加剧、消费恢复不及预期及海外政策不确定性。