【券商聚焦】光大证券：烧碱国内下游增长动能或将边际走弱，供需格局有望优化

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金吾财讯 | 光大证券研究指，氯碱行业是以盐和电为原料生产烧碱、氯气、氢气的基础化工原材料工业，氯碱化工主要产品为聚氯乙烯（PVC）和烧碱。行业供给方面，2025年烧碱和和PVC产能、产量同比均有所增长；2026年上半年，烧碱供给继续扩张，PVC供给边际收缩。2026年1-5月中国烧碱产量为1985.4万吨，同比增长6.19%；2026年上半年PVC产量1148.20万吨，同比下降2.56%。短期内烧碱和PVC供给宽松格局预计延续，但在产业政策约束下行业供给增速有望放缓。2026年全年烧碱行业拟投产、在建产能合计269万吨，2026年拟新增PVC产能30万吨。2026年5月《工业和信息化部办公厅关于组织开展2026年度工业节能监察工作的通知》明确对烧碱、聚氯乙烯等行业企业开展节能监察，原则上于2026—2027年实现全覆盖，其中2026年应对电石法聚氯乙烯生产企业实现全覆盖。行业需求方面，2025年下游氧化铝对烧碱需求形成支撑，PVC下游需求受国内地产拖累承压；出口方面，烧碱和PVC出口量同比均显著增长。2026年前5个月，烧碱需求韧性仍存，PVC需求延续弱势。2026年1-5月，烧碱表观消费量为1783.68万吨，同比增长4.77%；PVC表观消费量为767.77万吨，同比下降7.00%。展望未来，烧碱国内下游增长动能或将边际走弱，PVC中长期看，海外市场需求等影响下，供需格局有望有所优化。