【热门行业】三端合力助推，脑机接口产业链红利确定性仍高企？（附产业链概念股）

（原标题：【热门行业】三端合力助推，脑机接口产业链红利确定性仍高企？（附产业链概念股））

金吾财讯 | 作为前沿科技赛道的核心领域，脑机接口凭借技术突破与商业化落地预期，成为今年以来资本市场极具话题度与资金关注度的热门板块。

回顾上半年，行业呈现“先扬后抑”态势，年初在行业技术迭代、头部企业量产预期及密集资本动作的多重催化下，市场资金大幅涌入脑机接口赛道，板块迎来一轮强势行情，开启暴力拉升，板块指数持续冲高并屡创新高，赛道热度瞬间拉满。不过好景不长，在短期炒作情绪逐步消退后，板块行情快速降温，持续的回调取代前期的暴涨。其中，五月上旬至六月中旬的下行通道走势尤为刺眼。不过从行业趋势来看，6月下旬似乎已完成筑底，相关概念指数重拾上行动力。

尽管上半年板块经历了一轮暴涨回调周期，阶段性波动特征明显，但脑机接口行业的整体市场表现依旧韧性十足。对比A股核心基准指数，其上半年整体表现显著优于沪深300指数，充分凸显出前沿科技赛道的成长优势与市场抗跌性，也印证了行业长期成长逻辑未发生根本性改变，短期行情波动并未掩盖赛道的长期发展潜力。

（说明：万得脑机接口概念指数表现 来源：万得）

一、政策、资本、技术合力助推，全球首款侵入式产品获批上市

作为“十五五”重点培育的新经济增长点，2026年也被行业公认为“脑机接口商业化元年”，产业加速前行的底层逻辑，由政策、资本、技术三大核心力量共同构筑。

政策层面，2026年3月，十四届全国人大四次会议首次将“脑机接口”写入国务院政府工作报告，明确为国家重点发展产业之一。年初至今，从国家到地方，各级政府纷纷跟进发展步伐，据不完全统计，今年上半年已有十余份专项文件公布。如广东省提出到2030年新增100家脑机接口科技型企业、建成200个脑机接口病房，核心产业规模达百亿级。北京市围绕全产业链提出三大板块共15项具体举措等。

（资料来源：网络综合 制图：金吾财讯）

配套支付保障体系先行搭建，医保通道提前为商业化铺路。2025年3月，国家医保局已在《神经系统类医疗服务价格项目立项指南》中前瞻性地设立了侵入式脑机接口置入费、非侵入式脑机接口适配费等价格项目。彼时相关产品尚未获批，但医保收付费通道已预留，这在医疗器械领域并不多见。此后，浙江、北京等地陆续出台地方性医保支持政策。据公开报道，浙江省率先将非侵入式脑机接口适配费纳入医保支付范围，按乙类项目管理；北京市则将相关服务项目纳入甲类报销探索范围。此外，海南、青海、江西、新疆也陆续出台了定价政策，均另设儿童加收项目，并将相关费用纳入丙类医保支付范围。

资本层面，《中国脑机接口商业化前瞻报告》显示，2025年全年国内脑机接口融资约24至26起，总额近14.5亿元。进入2026年，仅一季度便发生约17起融资事件，融资总额约38亿元，单季规模超过2025年全年。其中，强脑科技完成约20亿元战略融资，创下中国脑机接口行业单笔融资纪录，投资方中，上海国投、苏州国发创投、北京市医药健康基金等国资力量频频现身。行业参与者方面，报告显示，全球脑机接口企业已突破800家，其中中国企业接近200家，占比约22%。据悉，强脑科技、博睿康已相继递交IPO申报材料，资本市场预期持续升温，反过来将进一步加速社会资本向赛道集聚。

技术端，今年AI技术的爆发式增长，则进一步为脑机接口的信号解码效率提供了“外挂”式的算法支撑。

当前正冲刺“脑机接口第一股”的博睿康旗下核心侵入式产品“植入式脑机接口手部运动功能代偿系统”NEO-ONE SCI于今年3月份正式获批上市，成为全球首款获批上市的侵入式脑机接口第三类医疗器械，并在同月迅速获得医保编码。这一系列动作让市场看到了脑机接口从科研走向医疗应用场景的商业落地更高可能性。

政策、医保、产品审批三重利好同步落地，让市场清晰地看到脑机接口技术走出实验室、规模化落地医疗临床场景的清晰路径，行业商业化兑现空间进一步打开。

中信证券研报指出，在“政策+资本+技术”多重因素催化下，国内脑机接口商业化进程加速推进，未来将逐步从“神经康复”到“认知提升”再到“脑机融合”时代迈进。

二、现实矛盾：侵入式讲故事VS非侵入式小撑场面

脑机接口被视为连接人类大脑与智能设备的终极交互方式，应用领域覆盖医疗康养、教育、消费娱乐、军事等。从技术路线来看，主要分为非侵入式、半侵入式、侵入式三类。

行业现阶段最大矛盾之一在于，大众普遍憧憬脑机接口“用意念操控物品”“帮助脑部神经疾病重疾患者重返正常生活”等应用场景，券商机构、专家研究观点中对侵入式技术及产品亦承载着更高价值期待空间。

北京脑科学与类脑研究所所长罗敏敏此前直言：“如果要实现更精细、更复杂的运动功能解码，侵入式可能是必经之路。”

但现实却是国内实际应用端仍以较低技术壁垒的非侵入式产品的小规模商业化为绝对支撑。中国信息通信研究院数据显示，目前，非侵入式技术在我国市场中占据着86%以上的份额，侵入式产品则仍处于临床试验阶段。

企业营收数据则直观印证了这一产业现实。冲刺上市的博睿康招股书显示，2023年至2025年，公司营收分别为7521.24万元、6597.47万元和1.08亿元，截至2025年末公司尚未盈利，且收入基本全来自非侵入式产品，被寄予厚望的侵入式脑机接口产品尚未创造营收。

（图片来源：博睿康招股书）

此外，岩山科技、乐普医疗等上市公司在2025年年度财报中也均提到脑机接口产品未产生收入或收入影响较小。

三、产业链上游红利确定，国产替代机遇日益凸显

不过，聚焦脑机接口产业链来看，无论整机厂商后续发展结果如何，产业链上游的原材料与零部件供应商，短期红利明确存在，且国产替代机遇明显。

脑机接口产业链的价值分布呈现出鲜明的“哑铃型”特征——上游电极、芯片等核心器件构筑了最高的技术壁垒，为产业价值高地；中游系统集成是实现技术向产品转化的关键中枢；下游多元化应用则是产业增长的核心引擎。眼下，越来越多的企业涌入赛道竞逐产品研发与生产，虽然终端产品离大规模商用还有距离，但研发和试产阶段的订单，已经实实在在地落到上游供应商手里。

（图片来源：中信证券）

其中，电极是脑机接口信号交互的关键载体，也是拉开企业差距的核心壁垒。当前行业竞争焦点正加速向“柔性电极+高通量低功耗芯片”聚集。方正证券研报指出，国内脑机接口核心技术持续突破，“电极赶超+芯片替代”趋势显著，阶梯医疗等对标Neuralink（美国侵入式脑机接口龙头企业）布局柔性微丝电极，其新一代产品厚度仅为后者的1/5、柔软度达100倍。柔性电极、高通道芯片被普遍视为未来竞争焦点，尤其当Neuralink推进万通道级设备时，国产替代需求有望集中爆发。在这一核心部件上，上游材料供应商如普利特（002324）的LCP薄膜——用于柔性电极导线与封装，已被市场视为脑机接口柔性电极核心材料的国内确定性标的之一。

芯片部件方面，高通量、低功耗的脑机专用芯片，亦为上游的核心战场。东北证券研报显示，上游核心部件国产化进程提速，国产模拟芯片功耗较海外同类产品降低60%。方正证券也指出，高德红外、神芯科技等在芯片规格、功耗等方面已可满足需求，并已开始实现部分脑机产品的替代供应。其中，高德红外自研的65000通道双向脑机芯片，性能可与Neuralink对标。

精密制造与代工环节同样率先受益。西南证券在脑机接口行业研报中明确指出：“上游的精密代工、外壳封装、MEMS加工企业将率先受益于脑机接口研发和试产订单。”江苏省最新发布的脑机接口产业政策，也明确指向传感器、专用芯片、微型电池的集成适配。

从产业链分布来看，上游电极、芯片、外设、相关核心器件的企业仅占全产业链企业数量的8%。但恰恰是这8%的“卖水人”，在行业从实验室走向产业化的过程中，无论哪种技术方式、无论市场后续发展如何，都是市场至少中短期绕不开的刚性需求，拥有更确定的订单逻辑。

总结

整体而言，国内脑机接口行业整体仍处于发展早期，尤其是侵入式技术与产品，且从临床试验到大规模商用，中间还隔着长期安全性验证与疗效数据积累的漫漫长路，涉及的大脑信号采集、隐私保护等伦理问题，同样有待更完善的法律法规来框定边界。

不过，侵入式与非侵入式技术与产品并无优劣之分，只是市场需清醒认识到：行业高估值更多锚定的是侵入式技术与产品的颠覆性未来，当前行业却仍以小规模非侵入式产品应用为主，侵入式产品尚待更多临床案例验证与技术突破，而这种“估值锚”与“收入/利润点”之间的高差值，恰恰是泡沫滋生的土壤。相对而言，产业链上游材料、零部件环节的红利期已经到来，无论终端整机厂商谁最终胜出，电极、芯片、精密制造等“卖水人”都将在行业扩张中获得确定性更强的订单增长。