【券商聚焦】国元证券：八马茶业(06980)双轮驱动基本面改善

（原标题：【券商聚焦】国元证券：八马茶业(06980)双轮驱动基本面改善）

金吾财讯|国元证券发布研报指，八马茶业(06980.HK)发布2026上半年正面盈利预告，预计26H1实现营收不少于13.82亿元人民币，同比增长超30%；实现净利润不少于1.92亿元人民币，同比增长超60%。收入及利润增长主要由加盟渠道、线上渠道及大客户渠道的拓展及增长所带动。 研报核心观点认为，公司自25H2开始经营基本面持续改善，主要得益于线下门店的优化拓展与线上渠道的策略调整双轮驱动。线下门店方面，公司关停盈利能力差的直营门店，并对长期不进货的加盟店进行优化调整；同时推进带茶空间的新店型改造，将原有纯销售专卖店升级为带有包房的茶空间店型，前期投入更高但回本周期比传统小店缩短半年。公司具备改造条件的100平米以上门店约1000家，目前已完成50%的调改进度。线上渠道方面，公司放弃低价促销策略，转向内容电商与品质电商，以避免冲击品牌形象和线下加盟商利益，当前线上渠道占比约30%，后续有望随自饮需求提升而进一步提高。 在新零售及产品拓展方面，公司于2025年下半年进入山姆会员商店渠道，共铺设2款常规产品和1款灵活调整产品，销售表现超预期。通过该渠道验证，公司发现大众自饮茶业务具备可行性，计划在2026年下半年研发主打家庭、办公室自饮场景的系列产品，包装将更为朴素。此外，瓶装茶产品已完成研发，计划先在自有门店渠道试水，尚未大规模铺设。此举旨在触达年轻消费群体并提升品牌认知度。 展望未来，公司计划未来三年开设1500家门店，年均约500家，叠加新店型转化驱动同店销售增长，业绩有望持续增长。研报还提及，公司2026年设有2.5亿元回购额度，且有望开启分红计划，当前动态PE仅7倍，值得关注。