【券商聚焦】中国银河证券维持携程集团-S(09961)“谨慎推荐”评级

（原标题：【券商聚焦】中国银河证券维持携程集团-S(09961)“谨慎推荐”评级）

金吾财讯|中国银河证券发布研报指，携程集团-S(09961.HK)发布2026年一季报，1Q26公司实现营收162.1亿元，同比增长17.2%；但受联营公司亏损影响，归母净利同比下滑41.6%至25.0亿元；经调整归母净利为39.1亿元，同比减少6.8%。国际业务是营收增长的核心驱动力，1Q26国际平台预订量同比增长65%，国际酒店及交通预订量持续扩容。 展望二季度，监管及油价因素将导致业务阶段性承压，公司预计2Q26营收增速回落至3%-8%。交通板块方面，油价上行推高燃油附加费，部分长途出行需求向短途分流；同时，铁路12306直销渠道监管趋严，对第三方票务代理业务形成约束。酒店板块亦受行业合规监管政策调整影响，特牌酒店等增值服务类收费项目的清理规范，对板块收入结构造成阶段性拖累。 国际业务与入境游被定位为长期核心增长赛道。公司明确未来五年累计服务2亿人次入境游客的目标，1Q26入境游服务规模已达约700万人次，显著超越上年同期。供给端，已接入11万家涉入境业务商家，其中1.4万家商户首次承接海外订单；需求端，入境游客平均停留时长同比提升11%至5.1天，向深度化演进。国际业务平台APP流量及自有流量规模创历史新高，用户复购率稳步提升。 盈利能力方面，1Q26公司毛利率同比下滑1.0个百分点至79.5%，主因住宿业务监管合规整改导致营业成本比重提升；国际业务市场推广投入增加，推高销售费用率1.4个百分点。公司称，剔除联营公司和公允价值变动影响后，经营利润层面实现同比增长10.5%。展望未来，研报认为盈利层面阶段性承压，但长期国际业务增量空间巨大。该行维持“谨慎推荐”评级。