【券商聚焦】太平洋证券予绿城服务(02869)“买入”评级 指物管基本盘稳固

（原标题：【券商聚焦】太平洋证券予绿城服务(02869)“买入”评级 指物管基本盘稳固）

金吾财讯 | 太平洋证券发布研报指，绿城服务(02869.HK) 2025年营收与业绩保持增长，物管业务基本盘稳固，盈利能力持续提升。 报告指出，公司2025年实现营业收入191.64亿元（人民币，下同），同比增长7.1%；归母净利润8.80亿元，同比增长12.1%。费用管控成效显著，销售费用率与管理费用率分别同比下降0.35和0.52个百分点，至1.59%和5.95%。毛利率同比提升0.5个百分点至17.3%。 物业管理服务作为核心业务，收入136.44亿元，同比增长10.0%，毛利率增加0.6个百分点至14.3%。截至2025年末，在管面积达5.66亿平方米，同比增长11.2%，在管项目覆盖全国195个城市。期内平均物业费为3.24元/平/月，与去年基本持平。总储备面积为3.31亿平方米。 公司财务保持稳健，现金储备充裕。年末现金及现金等价物为53.2亿元，同比增长9.6%；定期存款16.87亿元，同比增长50.8%。贸易及其他应收款项增幅（5.7%）小于营收增幅，显示回款速度加快。全年经营活动所得现金净额为15.28亿元，同比增长3.6%。 基于物管基本盘稳健、管理面积持续扩张、盈利能力提升及费用率下降等因素，该行给予“买入”评级。预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为10.20/11.61/13.12亿元，对应市盈率（PE）分别为10.46X/9.19X/8.13X。风险提示包括房地产行业政策风险及市场拓展不及预期。