【券商聚焦】中信建投证券首予紫金黄金国际(02259)“买入”评级

（原标题：【券商聚焦】中信建投证券首予紫金黄金国际(02259)“买入”评级）

金吾财讯|中信建投证券发布研报指，紫金黄金国际(02259.HK)是紫金矿业的海外黄金一体化核心运营平台，横跨南美、中亚、大洋洲、非洲四大黄金产区，布局9座在产金矿。公司核心投资逻辑在于其突出的内生增长与外延并购双轮驱动能力，以及行业领先的成本控制优势，预计将稳步提升其在全球黄金生产商中的地位。 报告认为，公司成长路径清晰。内生方面，通过推进武里蒂卡、罗斯贝尔、诺顿金田等主力矿山的技改扩建，充分释放存量产能，预计2026年存量矿山产量可达59.2吨，2028年更将达到70-75吨。外延方面，公司拟全额现金收购加拿大上市公司联合黄金，获得其位于非洲的多座在产及在建金矿，交易完成后预计2029年可贡献约25吨的增量产能。这一系列举措将推动公司矿产金总量持续扩大。 成本控制是公司的核心竞争力。2025年公司全维持成本(AISC)约为1501美元/盎司，显著低于行业平均的1578美元/盎司，位居全球产量前十五大黄金开采公司前列。公司凭借多年海外矿山运营经验，通过精细化管控和适配复杂矿资源的开采技术体系，构筑了差异化的资源开发壁垒。 此外，报告指出，虽然短期金价受美联储偏鹰立场压制而震荡，但中长期看，全球央行持续购金、美元信用弱化等支撑金价上行的核心逻辑并未改变。公司业绩弹性直接绑定金价走势，叠加产量持续增长，若金价维持高位，营收与利润有望持续兑现增长。 基于上述分析，中信建投证券首次覆盖给予紫金黄金国际“买入”评级。报告预测公司2026-2028年归母净利润分别为29.54亿、41.17亿及51.15亿美元。