【券商聚焦】信达证券：滔搏(06110)聚焦利润优先 新品牌拓展持续推进

（原标题：【券商聚焦】信达证券：滔搏(06110)聚焦利润优先 新品牌拓展持续推进）

金吾财讯|信达证券发布研报指，滔搏(06110.HK)于2026/27财年第一季度运营暂时承压，集团零售及批发业务总销售金额同比下跌10-20%。直营门店毛销售面积较上一季度末环比减少2.9%，较去年同期同比减少11.2%。分渠道看，零售业务表现好于批发业务，折扣率同比虽有加深，但幅度较2026财年下半年略有收窄。公司以店效和平效为优先，期末存货总额同比下降，整体库存情况可控。 研报强调，公司与耐克(NIKE)的合作关系保持稳定。针对近期的外部传闻，滔搏澄清并未接到耐克就终止中国内地线上经销安排发出的任何正式通知，双方一直就业务合作的各方面进行讨论。于2026财年，来自耐克产品线上销售的收入贡献约占公司总收入的22%。 在新品牌拓展方面，公司持续深耕跑步、户外等高景气赛道。作为Norr?na、norda、Soar等品牌的中国运营伙伴，全链路落地正在推进。例如，norda限时体验空间于5月底登陆北京SKP，展示2026春夏新品；6月中旬，ekto在秦皇岛阿那亚开设全国第二家集合店，标志品牌从城市街区向先锋文旅地标延伸。此外，公司开设跑步生活方式集合店，渗透专业跑者圈层。 展望2027财年，公司将聚焦利润优先、效率优先的策略，重点在于折扣管理、全域效率优化及费用管控，力求利润层面稳定。在行业环境承压及大客户尚待恢复的背景下，开店策略保持审慎，并尝试更多细分店型以优化门店结构。 信达证券预测公司2027-2029财年归母净利润分别为12.23亿、14.00亿及15.26亿元人民币，对应市盈率分别为7.95倍、6.95倍、6.37倍。报告同时提示了Nike品牌恢复不及预期、线下零售持续承压、新业务拓展不及预期等风险。目前该机构对滔搏未给予明确评级。