7.34亿港元收购亏损厂商，蓝思科技在打什么算盘？

（原标题：7.34亿港元收购亏损厂商，蓝思科技在打什么算盘？）

蓝思科技正在持续加码AI。

5月18日晚间，蓝思科技公告，拟收购港股上市公司巨腾国际约27.81%已发行股份，总代价约为7.34亿港元。

在股份购买协议完成的前提下，蓝思科技还将向巨腾国际全体股东发起附条件的自愿全面现金要约，拟合计持有巨腾国际至少50%的投票权，从而成为巨腾国际的控股股东。

这一交易正式披露之前，巨腾国际于4月23日起停牌。停牌前一日，巨腾国际股价大涨27.36%，收盘价为4.05港元，成交额1.60亿港元。5月19日，巨腾国际复牌大跌，截至午间休市报3.19港元，跌幅达21.23%，成交额1.62亿港元。

折让46%“抄底”

根据蓝思科技与巨腾国际双方共同披露的公告，蓝思科技与南亚管理有限公司（下称“南亚”）、郑立育和林美丽夫妻签订股份购买协议，收购南亚及郑立育和林美丽夫妇所持有的约3.34亿股巨腾国际股份，约占巨腾国际已发行股份总数的27.81%。

南亚是一家投资控股公司，其法定代表人/负责人为郑立育。郑立育为巨腾国际董事会主席、首席执行官。截至2025年12月31日，南亚、郑立育、林美丽持有巨腾国际股份比例分别为25.27%、1.95%、0.59%，合计为27.81%。另外，交通银行信托有限公司持有巨腾国际股份比例为29.53%。

蓝思科技此次收购总代价约7.34亿港元，相当于每股待售股份股价约2.20港元，相比巨腾国际停牌前的收盘价4.05港元/股折让约45.68%。蓝思科技将通过融资及/或其内部现金资源，支付股份买卖协议及要约项下应付的价款。

这一股份收购完成后，蓝思科技将依据香港特别行政区《公司收购及合并守则》的规定，向巨腾国际届时全体股东发出一项附条件的自愿全面现金要约，目的是在截止日期时，蓝思科技持有的接受要约股份和此前已持有的股份，能拿到巨腾国际超过50%的投票权。每股要约股份的要约价与要约方向卖方支付的每股股份收购价相同(或向上取整数)，即2.20港元。

本次交易完成后，蓝思科技将成为巨腾国际的控股股东，后者仍将维持在联交所的上市地位，并成为蓝思科技合并报表范围内的非全资附属公司。

值得一提的是，在此次交易正式披露之前，巨腾国际已经连续9个交易日股价上涨，尤其是在其停牌前一日，即4月22日，股价单日大涨27.36%。5月19日，巨腾国际复牌即大跌，跌幅一度超过30%，半日成交额即超过4月22日全天成交额。

蓝思科技在赌什么

公开资料显示，巨腾国际成立于2004年7月12日，是一家专业3C产品制造商，主要从事生产及销售笔记本型计算机外壳及手持装备外壳业务。

根据财务数据，截至2025年12月31日，巨腾国际资产总额为103.47亿港元，负债总额和应收账款分别为49.46亿港元、24.08亿港元，净资产为54亿港元。业绩方面，其2025年营收57.31亿港元，较2024年的60.26亿港元减少4.90%；净亏损6.65亿港元，2024年则亏损7.30亿港元；2025年经营活动产生的现金流量净额转负为-1.35亿港元，2024年为7.41亿港元。

蓝思科技前身成立于1993年，从玻璃面板业务起家，伴随着进入苹果产业链而持续扩大规模，现如今其主营业务已经涉足至智能手机与电脑、智能汽车及座舱、智能头显与智能穿戴、人形机器人等智能终端领域。

财报显示，2025年，蓝思科技营业收入同比增长6.46%至入744.1亿元，创下历史新高；归母净利润40.18亿元，同比增长10.87%。然而，2026年第一季度，受到汇率波动、存储涨价等影响，该公司业绩出现显著下滑，营业收入141.40亿元，同比下降17.13%；归母净利润更是出现亏损1.5亿元，同比大降134.88%，而上年同期为盈利4.29亿元。

控股一家营收下滑、持续亏损的硬件公司，蓝思科技打的什么算盘？

对此，蓝思科技在公告中表示，本次交易的推进将强力助推公司加速兑现中长期战略蓝图——“致力于成为全球精密制造领域的领导者，以技术创新为核心引擎，构建‘材料-组件-整机’垂直一体化能力，深化消费电子、汽车电子、商业航天、AI硬件四大业务板块的协同生态，打造可持续增长的全球化产业平台”，不仅能够增强公司精密制造核心能力、强化供应链韧性、完善全球化布局，更将助力公司在全球精密制造竞争格局中持续提升话语权，稳步迈向“多业务协同、全链条赋能、全球化领先”的战略愿景。

蓝思科技还表示，公司经营基本面稳健、盈利与现金流状况良好，本次收购属于战略性产业整合，交易结构审慎、财务安排稳健，对公司整体经营及业绩不构成重大影响。

值得关注的是，2025年至2026年被蓝思科技明确为公司业务结构战略性优化的关键窗口期，主动将盈利能力相对低，增长动能相对弱的业务做结构性优化和产能调整；加大力度布局盈利能力更强，增长动能更高的增长点。按照规划，公司目标通过3—5年的时间实现从业务结构，产品结构到收入结构的升维。

在5月12日的业绩说明会上，蓝思科技方面曾表示：“公司积极开展对优质标的的股权投资，以资本+实业方式进行多方位合作，参与了灵伴科技、强脑科技、中伟股份、汉朔科技、希迪智驾等企业的股权融资及IPO，并对其他产业链标的开展并购重组等资源整合。”