【券商聚焦】中信证券财富管理(香港)：Kling AI有望成全球三大生成式视频模型之一

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金吾财讯|中信证券财富管理(香港)发布研报指，参考中信里昂研究2026年5月12日发布的题为《Kling AI on the rise》的报告，Kling AI可能在2026年一季度再次带来积极惊喜，但在竞争和监管压力下营销收入增速可能放缓。分析预计快手(01024.HK)2026年一季度总收入同比增速将放缓，调整后息税前利润因AI投资增加而同比下降。Kling AI年化收入应超过3亿美元，持续的技术升级使其加速普及并渗透高收入视频制作领域。该研究指出Kling AI有望成为全球三大生成式视频模型之一，并在3,000亿美元的全球内容创作市场中占据份额。 Kling AI持续技术升级加速普及。分析预计2026年一季度Kling AI收入主要得益于技术进步推动专业和企业用户采用率提升，以及其移动应用通过创新社交玩法“Motion Control”的日益普及。Kling AI 3.0在4月23日发布重大升级，推出原生4K视频生成功能，直接输出4K画质，减少细节碎片化和编码不稳定等伪影，显著提升分辨率保真度、纹理细节和色彩还原能力，同时增强人物渲染能力。 竞争与监管下营销增速放缓。快手2026年一季度在线营销收入同比增速可能进一步放缓。外部广告可能同比增长，主要受短剧、小游戏和小说等内容消费垂直领域强劲扩张支撑，但巴西市场因新在线支付法规对行业造成不利影响而出现下滑形成部分抵消。内部广告增速可能低于商品交易总额增速，因持续为商家提供流量支持以促进货架电商生态发展。 2026年电商GMV或实现高个位数增长。研究显示其他服务收入在2026年一季度同比增长，主要受Kling和电商佣金驱动。受竞争和监管影响，电商商品交易总额增速可能放缓至高个位数。 研报未给出目标价和评级，但引用路孚特市场共识目标价为73.08港元。催化因素包括月活跃用户增长超预期、单用户广告收入提升、通过有效成本控制改善利润率。投资风险方面，快手核心增长支柱面临传统电商平台、抖音以及微信视频号快速增长的激烈竞争，若无法保持竞争力，叠加宏观经济和监管环境潜在恶化可能带来下行风险。