【券商聚焦】国泰海通证券维持金斯瑞生物科技(01548)“增持”评级

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金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，金斯瑞生物科技(1548.HK)主业受益行业复苏，传奇生物持续高速放量，公司积极布局invivo CART。维持“增持”评级，目标价25.57港元。 研报采用分部估值法：主营业务板块给予2026年营业收入PS倍数6倍估值，对应主营业务估值333亿元人民币；截至2026年5月11日，公司持有传奇生物47.51%股权公允价值为154亿元人民币。合计目标市值487亿元人民币，对应每股目标价25.57港元。 生命科学业务受益于行业复苏，2025年贡献65%收入，新客户销售增长超过32%。2026年公司指引该板块收入增长15%-18%，经调整营业利润率约19%。 蓬勃生物借助平台技术抓住市场新机遇，抗体蛋白药板块2025年新获41个CDMO项目，同比增长46%，40%来自海外客户；细胞与基因治疗板块2025年新获60个CDMO项目，同比增长82%。公司指引2026年FFS业务收入增长20%-25%，有望于2027年实现EBITDA盈亏平衡。 传奇生物2025年CARVYKTI全年净销售额约19亿美元，2026年第一季度净销售额增长62%至约5.97亿美元，其中美国市场净销售额增长36%，美国以外市场净销售额增长222%。公司推进早期细胞疗法管线，已完成体内（in vivo）候选产品的首例患者给药，多项早期细胞治疗产品管线数据有望在2026年医学会议上公布。 风险提示：全球生物医药研发景气度下滑风险；对外授权管线进展不达预期风险；行业竞争加剧风险；全球宏观地缘风险。