【券商聚焦】第一上海维持华泰证券(6886.HK)“买入”评级 指其业绩强劲且AI战略领先

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金吾财讯|第一上海发布研报指，公司华泰证券(6886.HK)2026年第一季度业绩表现强劲，营业收入与归母净利润均录得显著增长。报告期内，公司实现营业收入104.2亿元，同比增长+41.5%；归属于母公司股东的净利润为48.0亿元，同比增长+31.8%，环比增幅约+31.5%。净利润率约为46.1%，较去年同期回落3.4个百分点，因所得税率同比上升6.1个百分点所致。 公司资产负债表显著扩张，总资产较年初增长约+13.7%至1.23万亿元，经营杠杆倍数提升至4.4倍。杠杆率提升推动年化ROE大幅提升至10.4%，较年初增长1.2个百分点，同比提升2.0个百分点。关键监管指标稳健，风险覆盖率310.5%，净稳定资金率152.6%，均远高于监管预警线。 各业务线全面增长。经纪业务净收入29.1亿元，同比+50.5%，受益于市场日均股基金成交额同比约+79%；投行业务净收入8.6亿元，同比+58.9%，香港IPO承销规模130.5亿港元，同比激增+322%，市场份额12%，位列行业第二；资管业务净收入4.8亿元，同比+13.0%；自营投资收益47.7亿元，同比+42.7%，成为业绩增长核心驱动力；利息净收入10.7亿元，同比+11.0%，期末融资融券余额1,872.0亿元，同比+40.2%。 公司坚定推进“All in AI”战略，自研大模型赋能投研、投顾及风控，有望持续降本增效并构筑差异化壁垒。国际化布局成效显著，香港IPO承销等业务跻身市场前列。预计2026-2028年归母净利润分别为212.6/270.0/318.1亿元，复合增速+22.3%。当前估值处于历史低位，考虑到AI战略领先性、ROE回升潜力及国际业务成长性，给予目标价26.12港元（对应2026年PB约1倍），维持“买入”评级。 报告列示的主要风险包括：市场系统性风险；政策监管风险；经营与改革风险。