【券商聚焦】国信证券首予亚信科技(01675)“优于大市”评级 指其全面向AI转型

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金吾财讯|国信证券发布研报指，亚信科技(01675.HK)作为全球运营商系统龙头，正全面向AI转型。研报首次覆盖，给予“优于大市”评级，目标价7.43-8.92港元。 研报核心逻辑：亚信科技通过“运营商核心系统+智能数据运营+智能连接产品”三大业务体系，为通信、能源、卫星互联网等行业提供数智化解决方案。BSS业务中国市场占有率超50%，OSS业务位列全国第三。公司凭借深厚软硬件交付能力，在AI大模型交付领域处于行业领先地位，与阿里、英伟达、Kimi等达成生态合作，2025年AI及大模型订单实现超41倍爆发式增长。公司积极探索token经济，已在通信行业布局场景Token。在物理AI方面，公司与英伟达合作承担Omniverse在中国区域的部署交付，并与ABB成立具身智能实验室。卫星互联网业务亦取得突破，获得中国星网1400万元以上订单。5G专网业务领先，核电市场占有率保持第一。 财务与业务焦点：2025年公司实现收入63.02亿元（同比-5.17%），净利润1.14亿元。传统运营商核心系统业务收入47.82亿元，受客户成本收缩影响；智能数据运营业务收入8.07亿元，同比增34.1%；智能连接产品业务收入1.25亿元，同比增6.2%。研报预计2026-2028年归母净利润分别为4.07/6.28/8.66亿元，对应PE为13/8/6倍。给予26年15-18倍PE估值，折合目标价7.43-8.92港元。主要风险包括：宏观经济影响下游IT开支、AI进展不及预期、行业竞争加剧等。