【券商聚焦】中金公司：人民币汇率支撑逻辑解析稳资产回报是关键_港股频道

（原标题：【券商聚焦】中金公司：人民币汇率支撑逻辑解析稳资产回报是关键）

金吾财讯 | 中金证券分析指出，人民币汇率能否得到持续支撑，在于人民币资产能否提供足够清晰、稳定的回报预期。过去一年人民币升值，主要受中美贸易不确定性下降、中国风险溢价回落和美元便利收益下降共同推动，其中前两者贡献更大；但在长降息周期下，如果实体预期偏弱、融资需求不足、资产回报偏低，境内外资金持有人民币资产的动机可能相应偏弱。往后看，倘若外部美元融资条件不重新显著收紧，中国风险溢价继续下降，以及人民币资产收益预期进一步改善，那么人民币就继续有支撑。对投资者而言，若人民币走强来自外部美元流动性改善，它更像全球风险偏好交易；若来自中国风险溢价下降，中国权益资产的弹性可能大于汇率本身。对政策而言，稳汇率最终仍要落到稳资产回报预期。