【券商聚焦】长江证券予华润建材科技(01313)“买入”评级 指降本增效支撑业绩增长

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金吾财讯|长江证券发布研报指，华润建材科技（01313.HK）在2025年行业需求承压的背景下，通过有效的成本挖潜与费用优化实现了业绩的显著增长，降本增效是核心支撑逻辑。尽管全年收入同比下降8.6%至210.55亿元，但归母净利润同比大幅增长127.3%至4.79亿元。报告给予公司“买入”评级，并预计2026-2027年归母净利润分别为5.7亿元和8.4亿元，对应市盈率约为17倍和11倍。 财务表现方面，销量端呈现分化：公司水泥产量同比下降10.2%至5542万吨，但混凝土销量同比增长18.3%至1541万方，骨料销量同比增长23.4%至8560万吨。价格端普遍承压，水泥、商混及骨料销售均价分别同比下降6.3%、10.8%和7.4%。盈利改善主要源于成本端优化，其中煤炭采购价格同比下降16.5%至670元/吨，带动水泥吨成本同比下降8%至192元/吨；同时销售、一般及行政费用同比下降约2亿元至28.5亿元，财务费用下降近1亿至4.47亿元。这使得水泥吨毛利同比提升2元至39元，商混吨毛利提升2元至41元。 业务策略上，公司在周期下行阶段资本开支显著收敛，从2024年的30.3亿元降至2025年的18.3亿元，投资重心仍在于骨料业务（约8.3亿元）。报告指出，后续关键催化剂在于行业供给治理，特别是围绕超产治理的生产秩序优化，有望提升真实产能利用率。对于公司重点布局的广东区域，边际供需改善可能带来价格弹性。报告提示的主要风险包括地产与基建需求复苏不及预期，以及骨料行业产能投放导致价格下行、盈利承压。