【券商聚焦】财通证券维持极兔速递-W(01519)“买入”评级 指海外高增长国内修复

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金吾财讯|财通证券发布研报指，极兔速递-W(01519.HK)2025年业绩显示海外市场持续高增长且盈利能力改善，同时国内市场迎来修复。该行维持对公司的“买入”评级，研报未提供具体目标价。 报告核心观点认为，公司展现出清晰的量利增长与区域修复逻辑。2025年，公司实现营业收入121.6亿美元，同比增长18.5%；归母净利润2.0亿美元，同比增长97.3%；经调整净利润为4.3亿美元，同比增长112.3%。分区域看，东南亚市场单票EBIT稳定在0.07美元；包括中东、拉美等在内的新市场凭借规模效应在2025年实现扭亏，单票EBIT达到0.01美元；中国市场方面，尽管上半年行业竞争导致毛利率承压，但随着反内卷推进，下半年毛利率已从上半年的4.5%显著修复至8.6%。 研报指出，公司各区域市场均具备持续增长潜力。东南亚电商快递尚处发展早期，人均包裹量相比中国市场有4.9倍提升空间，公司在成本与服务上的领先优势有助于其持续获取平台业务增量，并通过规模效应降本形成良性循环。新市场渗透率仍处于较低水平，随着公司网络投入加大与主要客户持续开拓，预计发展将进入快车道。中国市场作为全球化扩张的基本盘，其成熟的运营经验可向海外市场输出，助力高效运营，并在国内行业迈向高质量发展的背景下持续贡献增量利润。 基于此，财通证券预测，公司2026至2028年营业收入将分别达到152.30亿美元、176.10亿美元和200.98亿美元；归母净利润将分别为5.14亿美元、7.38亿美元和9.39亿美元。对应2026至2028年的预测市盈率（PE）分别为22.32倍、15.55倍和12.23倍。报告最后提示了包括行业发展不及预期、海外市场竞争加剧及监管政策变动在内的多项风险。