【券商聚焦】财通证券维持达势股份(01405)“增持”评级 指其品牌势能提升

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金吾财讯|财通证券发布研报指，达势股份(01405.HK)在一线城市同店销售保持稳健增长，同时加快非一线城市拓店节奏。公司品牌势能持续提升，规模扩张有望带动业绩进一步释放，维持“增持”评级。研报未提供明确目标价。 报告基于公司2025财年业绩进行分析。2025年，达势股份收入为53.82亿元人民币，同比增长24.76%；经调整净利润为1.88亿元人民币，同比增长43.3%。公司期末现金及银行结余为10亿元人民币。期内，公司毛利率为72.71%，经调整净利率为3.5%；门店层面经营利润率为13.7%，同比下降0.8个百分点，主要受到新店投入较高人员配置及外卖订单增加导致骑手成本上升的影响。 从业务结构看，公司一线市场在2025年全年及上下半年均实现正同店销售增长。非一线城市的收入同比增长43.4%，收入占比从51.2%提升至58.8%。门店网络方面，2025年公司净增307家门店，门店总数达1315家，同比增长30.46%，业务已拓展至60个城市。公司计划于2026年开设350家门店，截至2026年3月20日已净开140家。 财通证券预计，2026至2028年公司归母净利润分别为1.79亿元、2.25亿元及3.08亿元人民币，对应的市盈率(PE)分别为35倍、28倍及20倍。报告提示的风险包括行业竞争加剧、门店开拓不及预期及宏观经济波动。