【券商聚焦】国元证券维持中粮家佳康(01610)“买入”评级 指养殖成本持续优化

（原标题：【券商聚焦】国元证券维持中粮家佳康(01610)“买入”评级 指养殖成本持续优化）

金吾财讯|国元证券经纪(香港)发布研报指，中粮家佳康(01610.HK)养殖成本持续优化，品牌业务稳步推进，长期有望受益于猪价回升。报告维持对公司“买入”评级，目标价1.8港元。 报告分析，公司2025年业绩呈现营收增长但利润承压的局面。期内，公司营业收入为185.79亿元，同比增长13.8%，主要得益于生猪养殖业务收入增长。然而，受生猪销售价格同比下降18.8%至13.4元/公斤的影响，养殖业务利润受到挤压。在生物资产公允价值调整前，公司归母净利润转为亏损2.92亿元。 在生猪养殖业务方面，公司的经营效率持续提升。2025年生猪出栏量达到603.3万头，同比增长69.5%。报告指出，公司优质种猪占比达94%，PSY整体突破28，养殖成本已降至约13元的水平。公司通过种群优化、成本控制及部署智慧养殖系统等措施，预计养殖成本仍有进一步下降空间。 品牌业务的推进成为公司发展的另一核心亮点。2025年，公司生鲜猪肉销量同比增长30.3%，其中亚麻籽猪肉销量同比大幅增长135.4%；品牌盒装猪肉销量同比增长46.2%。生鲜猪肉业务中品牌收入占比提升至32.1%，较去年同期增加2.7个百分点。在品牌业务和生产效率优化的带动下，生鲜业务的亏损同比收窄5,165万元至558万元。报告还提及，亚麻籽猪肉系列产品已进入香港市场，产品动销稳定。 报告认为，公司品牌业务持续推进有助于提升盈利能力，但短期内生猪价格承压。报告下调了盈利预测，并基于长期视角，指出随着行业产能持续去化，猪价有望逐步回升。报告给予公司2027年20倍市盈率估值，对应目标价1.8港元，较当时现价约有35.3%的上涨空间。