【券商聚焦】东吴证券维持亚盛医药-B(06855)“买入”评级 指核心产品商业化进展迅速

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金吾财讯|东吴证券发布研报指，亚盛医药-B（06855.HK）2025年业绩符合预期，两大核心产品商业化进展迅速，预计将快速放量，海外市场潜力大。报告维持对公司“买入”评级。 报告指出，亚盛医药2025年营业收入为5.74亿元人民币，其中产品销售收入和商业化权利收入同比增长90%。公司核心产品奥雷巴替尼（耐立克）销售额达到4.35亿元，同比增长81%，截至2025年末已覆盖超1000家医院。其针对慢性髓性白血病（CML）的全球注册临床POLARIS-2稳健推进，预计2026年入组患者数量将大幅提升。公司与其海外合作伙伴武田将有机会快速推进海外商业化销售。 另一核心产品利沙托克拉（利生妥）于2025年7月获批上市，上市后五个月实现销售收入7058万元，覆盖医院已超1300家。其针对慢性淋巴细胞白血病/小淋巴细胞淋巴瘤（CLL/SLL）的全球注册临床GLORA预计将在2026年显著推进入组工作。该产品预计将在2026年参与医保目录谈判，成功进入医保后将显著改善患者可及性。 费用方面，公司2025年销售费用为3.5亿元，同比增长75%，主要因销售团队扩张。研发费用为11.4亿元，同比增长20.1%，用于推进多项重要全球临床及下一代产品开发。下一代潜在核心产品APG-3288（一款新型口服BTK降解剂）针对复发/难治性血液瘤的全球I期临床试验正在进行中。 基于商业化进展，报告调整了公司盈利预测。为保持严谨，剔除了预测中与武田选择权付款相关的不确定性收入。调整后，预计公司2026年收入为10.76亿元（原预测32.66亿元），维持2027年收入预测21.21亿元，新增2028年收入预测为26.21亿元。报告同时提示了新药研发及审批进展、药品销售不及预期等风险。