【券商聚焦】长城证券维持药师帮(09885)“买入”评级 指其业绩超预期

（原标题：【券商聚焦】长城证券维持药师帮(09885)“买入”评级 指其业绩超预期）

金吾财讯|长城证券发布研报指，药师帮(09885.HK)是国内院外医药产业数字化生态建设的领跑者，其平台和自营业务稳健增长，业务版图持续拓展及服务升级预计将驱动业绩持续增长。报告维持对公司的“买入”评级。 2025年公司业绩超预期，归母净利润大幅增长。报告期内，药师帮实现营业收入209.70亿元，同比增长17.1%；归母净利润为1.53亿元，同比增长409.7%；经调整净利润为2.37亿元，同比增长51.2%。毛利率为11.0%，同比提升0.9个百分点。 用户粘性持续增强，核心业务板块增长显著。2025年月均活跃买家数达46.1万家，月均付费买家数达43.5万家，付费率达94.0%。自营业务营收同比增长18.2%至200.66亿元。高增长业务方面，厂牌首推业务GMV达24.45亿元，同比增长111.2%；自有品牌业务GMV达19.37亿元，同比增长282.8%，SKU数量超1,200个。收购标的亦达成绩效目标。 供应链效能稳步提升，数字化工具深化赋能。公司平均订单处理与发出时间约4小时，现金循环周期为-35.0天。下游订单融资产品累计放款金额约91.10亿元。面向上下游的SaaS解决方案持续升级，“云商通”服务超过9,600名卖家，“掌店易”服务超过73,000名买家。 数字化医疗生态布局进一步完善。“光谱小屋”基层智慧医疗解决方案中，“未来光谱”系列产品覆盖超22,000家终端用户，销量突破33,000台；“光谱云诊”SaaS系统付费用户已突破2,800家。 股东回报提升，彰显长期发展信心。2025年公司累计回购股份743.5万股，并建议派发末期股息每股0.125港元，高于上年同期的0.081港元。 基于业务发展，报告预计公司2026年至2028年归母净利润分别为2.53亿元、5.00亿元和7.07亿元，对应2026年3月24日收盘价的市盈率分别为10.6倍、5.4倍和3.8倍。