【券商聚焦】长江证券维持中国电力(02380)“买入”评级 指火电盈利改善对冲清洁能源压力

（原标题：【券商聚焦】长江证券维持中国电力(02380)“买入”评级 指火电盈利改善对冲清洁能源压力）

金吾财讯|长江证券发布研报指，中国电力(02380.HK)2025年业绩呈现结构性分化。核心投资逻辑在于火电板块盈利显著改善，有效缓解了清洁能源板块业绩下滑带来的压力，公司维持稳健派息政策彰显价值，并维持“买入”评级。 2025年，公司实现普通股股东应占利润29.10亿元（人民币，下同），同比下降13.50%。业绩承压主要源于清洁能源板块表现偏弱。水电板块因资产重组产生所得税费用，带动所得税支出大幅提升214.32%，导致其分部净利润同比大幅降低41.65%至3.00亿元。风电及光伏板块虽售电量保持增长，但受平价项目占比提升、市场化交易影响导致上网电价下行，以及利用小时数下降推高度电成本，净利润分别同比降低7.50%和43.32%。 火电板块成为业绩主要亮点。尽管售电量同比下降且电价微降，但得益于煤炭价格同比大幅回落，单位燃料成本显著降低，带动火电分部净利润同比大幅增长45.76%至22.69亿元，度电净利润同步提升。此外，公司宣布派发末期股息0.168元/股，派息率达70%，彰显稳健投资价值。 研报预计公司2026-2028年权益所有人应占利润将逐步增长，并维持中国电力“买入”评级。报告提示的风险包括新建项目投产进度与效益不及预期，以及风况、光照资源不及预期。