【券商聚焦】申万宏源维持友邦保险(01299)“买入”评级 指其2025年核心业绩指标表现亮眼

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金吾财讯|申万宏源发布研报指，友邦保险(01299.HK)2025年核心业绩指标表现亮眼。报告指出，公司2025年新业务价值（VONB）同比增长15%至55.16亿美元，税后营运溢利（OPAT）增长7%至71.36亿美元，其中每股OPAT实现12%的同比增幅，超额达成此前设定的增长目标。公司同时公布了新的股东回报计划，新增总计17.43亿美元的股份回购额度。报告认为，公司的多元化市场布局优势持续显现，并重视通过分红与回购为股东提供回报。 该报告维持对友邦保险的“买入”评级。研报中未明确给出具体目标价，但提及公司2026年预测市盈率（PEV）为1.32倍。 财务表现方面，除VONB与OPAT增长外，2025年年度化新保费（ANP）增长9%至94.84亿美元，新业务价值率（NBVM）提升3.6个百分点至58.5%。内含价值（EV）增长8%至768.11亿美元，内含价值营运回报率提升0.9个百分点至15.8%。年度每股股息同比增长10%至193.08港仙。 业务亮点部分，各主要市场表现呈现结构性特征。中国香港市场在本地客户与内地访客（MCV）业务的双轮驱动下表现强劲，VONB同比增长28%，活跃代理人数量及生产力均实现提升。中国大陆市场受经济假设变动影响，VONB增速阶段性承压，同比增长2%，但区域扩张战略下的新设分支机构VONB增长45%，被公司设定为未来核心增长引擎。东南亚市场中，泰国与新加坡市场增长稳健，马来西亚市场下半年活动有所改善。 报告也提示了相关风险，包括长端利率下行、权益市场波动、汇率波动及监管政策影响超预期等。