【券商聚焦】海通国际：市场进入滞涨避险模式，关注“Taco 2.0”情景下资产反弹

（原标题：【券商聚焦】海通国际：市场进入滞涨避险模式，关注“Taco 2.0”情景下资产反弹）

金吾财讯|海通国际发布研报指，上周全球市场受美联储鹰派表态、地缘冲突及滞涨担忧影响，风险资产普遍承压。美股三大指数连续四周下跌，道琼斯指数周跌2.11%，标普500周跌1.90%，纳斯达克指数周跌2.07%。利率敏感型科技成长股受压。美债收益率全线走高，10年期国债收益率升至4.38%，2年期收于3.90%。黄金周跌10.5%，收于4490美元/盎司，创下1983年以来最大单周跌幅。石油在地缘溢价推动下继续上行，收于104美元/桶。宏观层面，美联储3月FOMC会议将联邦基金利率维持在3.5%-3.75%区间，点阵图显示未来宽松空间有限，短期立场偏鹰。美国2月PPI同比升至3.4%，超市场预期，能源和食品价格为主要推手，且中东冲突的影响尚未完全体现，加剧了市场对通胀粘性的担忧。报告认为，当前市场已进入典型的滞涨与避险交易模式。 研报分析了两种情景：乐观情景下，若油价中枢维持在100美元/桶下方，经济增长小幅受损，通胀相对可控，美联储可能在油价冲击后比预期更早降息；悲观情形下，若中东局势导致通胀风险超预期，油价持续高位，美联储中期或转向更鹰派的立场。报告特别指出，受中期选举影响，股市和通胀风险对特朗普政府的压力可能促使美方最终妥协或撤军，即出现所谓的“Taco 2.0”情景。届时市场逻辑将切换至Risk-On与流动性交易，各类资产可能出现脉冲式反应。 如果“Taco 2.0”发生，报告预计油价将从高位回落，全球股市将明显反弹。具体而言，美股有望再次回归成长逻辑，大盘科技成长类（如M7）、AI基础设施等板块或将显著反弹。美债收益率曲线可能逐渐陡峭化，从中期看，十年期美债收益率在4.3%左右具备配置价值。欧洲资产受此次冲突冲击最为严重，理论上冲突结束后反弹空间也最大，但基础设施遇袭等问题可能延缓其复苏进程。亚洲新兴市场经济体多为石油进口国，若地缘冲突迎来转机，其股市也将成为主要受益者。