【券商聚焦】国元证券经纪（香港）：紫金黄金国际(02259)业绩快速增长 未来增长路径清晰

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金吾财讯| 国元证券经纪（香港）发布研报指，紫金黄金国际(02259.HK)2025年业绩实现快速增长，核心驱动力为国际金价中枢抬升及公司“内生增长+外延并购”的双轮驱动策略得到验证。公司全年收入约53.8亿美元，同比大幅上升80%；归属于母公司持有人的净利润约16亿美元，同比激增233%；自由现金流约17.9亿美元，同比大幅上升359%。公司宣布拟派发末期股息每股现金1.5港元。 财务表现方面，公司矿产金产量达46.9吨，同比上升约20%，黄金平均实现售价为3,524美元/盎司。在全行业成本压力下，公司全维持成本（AISC）控制在1,501美元/盎司，仅较2024年温和上升3%，显示其核心经营性成本保持稳定。截至2025年底，公司现金及现金等价物约为36.2亿美元，经营活动产生的现金流入净额约为24亿美元，资产负债率由上年同期的46%降至29%，资金状况极为充裕，为后续全球资源整合与产能扩张提供支持。 业务进展上，公司2025年外延并购成果显著，斥资约20亿美元收购的加纳阿基姆（Akyem）和哈萨克斯坦瑞果多（Raygorodok）两处金矿迅速并表，合计贡献约8亿美元收入及2.9亿美元利润。内生增长方面，苏里南罗斯贝尔金矿通过选矿系统技改（投资200万美元），新增产金1.6吨、新增效益达1.1亿美元。哥伦比亚武里蒂卡金矿及澳大利亚诺顿金田等主力矿山产能输出稳健。 未来增长路径清晰。公司依靠现有资产的内生扩产与技改，给出了明确的产量指引：预计2026年矿产金总产量约为59.2吨，并在2028年达到70-75吨。2025年度勘查新增推断级别以上资源量为黄金56.7吨。此外，公司已在2026年1月宣布拟以约40亿美元现金收购Allied Gold Corporation，该收购有助于其在西非地区形成规模与协同效应，加速全球战略布局。研报建议持续跟踪其2026年矿山技改的产能爬坡进度及后续Allied Gold收购事项的落地情况。