【券商聚焦】华泰研究维持康师傅控股(00322)“买入”评级 指其利润增长表现亮眼

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金吾财讯|华泰研究发布研报指，康师傅控股 (322.HK) 2025年下半年经营韧性凸显，收入符合预期，利润增长表现亮眼。公司2025年实现收入790.7亿元人民币，同比下滑2.0%；归母净利润45.0亿元人民币，同比增长20.5%。其中2025年下半年收入388.0亿元人民币，同比下滑1.7%；归母净利润22.3亿元人民币，同比增长20.6%。 业务方面，饮料业务受外卖平台价格战及行业竞争影响，2025年收入同比下滑2.9%至501.0亿元人民币，下半年同比下滑3.3%；方便面业务通过合理可控的促销政策，下半年市占率环比企稳，收入恢复正增长，2025年收入同比微降0.5%至282.8亿元人民币，下半年同比增长1.5%。 利润率显著提升，2025年毛利率同比提升1.7个百分点至34.8%，EBIT利润率同比提升1.2个百分点至8.8%。饮料业务受益于原物料价格下降，分部毛利率提升；公司强调费效比，驱动利润率表现。公司2025年拟分红100%，考虑到资本开支高峰已过及现金流情况，未来2-3年的分红比例或将保持100%。 展望2026年，石油价格上涨预计带动核心原材料PET及棕榈油价格上行，对公司成本端带来负面影响，但公司有望通过提升经营效率和费效比，使得利润率维持稳健。报告给予目标价15.03港元，维持“买入”评级。风险提示包括行业竞争加剧、新品表现不及预期、食品安全风险。