【券商聚焦】中信证券财富管理(香港)：中石化(00386)2025年业绩不及预期 中东局势或冲击下游业务

（原标题：【券商聚焦】中信证券财富管理(香港)：中石化(00386)2025年业绩不及预期 中东局势或冲击下游业务）

金吾财讯| 中信证券财富管理(香港)发布研报指，中国石油化工股份(386.HK)2025年业绩整体不及市场预期，净利润为325亿元，同比下跌34%，较市场一致预期低19%。2025年第四季度净利润仅为4亿元，同比下降89%，环比下降95%，主要受年底油价下跌导致的73.5亿元库存损失拖累。公司宣布2025年每股派息0.2元，派息率达75%，按现价计算股息率为5%。 研报指出，公司下游业务板块在2025年四季度全面走弱，营销、炼油和化工三大板块息税前利润环比均出现恶化。其中营销板块息税前利润转为亏损，化工板块亏损额环比扩大三倍，并连续第15个季度录得亏损。勘探开发板块表现相对稳健，四季度息税前利润环比下降15%，同期油价环比跌幅为8%。 当前市场关注焦点已转向中东局势升级对中国石化下游业务的潜在影响。研报分析，随着局势升级，长期供应中断可能对2026年第二季度炼化行业造成重大冲击。未来数周成品油（汽油、柴油）短缺状况可能加剧，且石化原料短缺可能导致工厂被迫降负荷甚至停产。作为中国及亚洲最大下游运营商，中国石化在此情形下或将面临重大经营压力，并可能需要承担国家保供责任。 催化因素方面，上行风险包括油价高于预期、向特种化学品领域转型快于预期、化工需求超预期，以及氢能货币化率及需求增速超预期。下行风险主要包括中国经济复苏弱于预期及油价低于基准假设。