【券商聚焦】西南证券：金斯瑞生物科技(01548)2025年三大业务平台共同改善

（原标题：【券商聚焦】西南证券：金斯瑞生物科技(01548)2025年三大业务平台共同改善）

金吾财讯|西南证券发布研报指，金斯瑞生物科技(01548.HK)2025年三大业务平台共同改善，盈利修复路径逐渐清晰。2025年公司持续经营业务收益约为9.6亿美元，同比增长61.4%；实现毛利5.5亿美元，同比增长103.3%；持续经营业务的经调整净利润约为2.3亿美元，同比增长285%。报告净亏损约5.3亿美元，主要来自传奇集团相关业务解除合并和投资减值。 报告指出，金斯瑞生命科学事业群2025年实现外部收入约5.2亿美元，同比增长14.8%。核心增长动力来自基因-蛋白一体化平台，该服务贡献了65%的收入增长，其中基因至蛋白服务收入同比增长51.5%。美国、新加坡及中国内地生产基地运营效率持续提升。蓬勃生物2025年实现外部收入3.89亿美元，同比增长309%，业绩大幅改善主要由许可收益显著增长带动。剔除LaNova交易后，核心服务收入实现21%有机增长。服务及产品收入增长受益于客户对复杂生物药分子发现与开发需求增长、CAR-T领域和CMC订单增加。百斯杰实现外部收入约5800万美元，同比增长7.9%，收益增加归因于创新产品放量。 发展策略方面，金斯瑞生命科学事业群将升级下一代基因至蛋白平台，推进自动化与数字化转型。蓬勃生物将继续加大对美国市场的投入，推出GMP慢病毒载体产能，并探索许可、共同开发等模式释放平台价值。百斯杰将进一步优化生产设施并扩大产能，以满足AI驱动创新带来的新增需求。 报告预计公司2026-2028年营收分别为7.9亿美元、9.2亿美元和10.6亿美元，归属于母公司净利润分别为0.8亿美元、1.3亿美元和1.6亿美元。报告提示的风险包括产能扩张不及预期、产品销售不及预期以及地缘政治风险。