【券商聚焦】财通证券维持中通快递-W(02057)“买入”评级 指反内卷红利逐步释放

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金吾财讯|财通证券发布研报指，中通快递-W(02057.HK)反内卷红利正逐步释放，长期龙头价值凸显。报告核心逻辑在于，受益于行业竞争趋缓（反内卷），公司单票盈利已进入环比修复通道；同时，通过产品结构优化与全链路降本增效，其长期竞争力将持续增强。短期看，市场份额的回归有望带来估值修复，长期则基于其管理优秀及规模效应，看好电商快递龙头强者恒强的格局。 报告关键数据显示，中通快递2025年第四季度单票毛利为0.35元，实现环比增长0.04元，显示盈利水平稳步提升。单票归母净利润为0.25元，同比实现增长。费用管控方面，2025Q4单票费用同比下降0.01元至0.06元。公司2025年全年实现营业收入491.0亿元，同比增长10.9%；归母净利润90.8亿元，同比增长3.0%。 报告预测公司2026年至2028年将分别实现归母净利润108.14亿元、124.64亿元和142.97亿元，对应市盈率分别为12.29倍、10.67倍和9.30倍。基于业绩增长确定性强，报告维持对中通快递-W的“买入”评级。 业务方面，报告指出，除了反内卷带来的业绩修复，更多地区的价格“补课”有望为公司带来额外弹性。同时，公司持续推进产品结构优化与全链路降本项目，旨在进一步强化核心竞争力。报告提示的风险包括：行业件量增速不及预期、快递价格战重启、成本管控不及预期以及加盟商爆仓风险。