【券商聚焦】环球富盛理财：中海石油化学(03983)高分红有望维持 磷矿项目将成增长点

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金吾财讯| 环球富盛理财有限公司发布研报指，中海石油化学 (3983.HK) 的核心投资逻辑在于高分红政策有望维持及大峪口磷矿项目即将投产带来的增长潜力。报告预计公司未来两年派息率将维持在50%以上，主要基于公司资金充裕及央企市值管理要求。同时，大峪口160万吨磷矿项目预计于2026年9月底前完工，并在当年产出磷矿石，构成未来重要的盈利增长点。 报告给予中海石油化学目标价3.31港元，并维持“收集”评级。该目标价基于公司2026年12倍市盈率估值，并参考了同行业可比公司估值。 财务方面，2025年公司业绩略有承压。全年收入为人民币120.34亿元，同比增长0.7%；毛利为人民币15.71亿元，同比下降7.9%；归母净利润为人民币11.16亿元。毛利下降主要受尿素价格下跌及磷复肥成本上涨等因素影响。报告预测，公司归母净利润将于2026年及2027年恢复增长，预计分别达到人民币12.93亿元和15.16亿元，同比增长率分别为15%和17%。 业务运营方面，中海石油化学生产装置实现安稳长优运行，多套主力装置刷新长周期运行纪录。公司通过深化营销体系优化与农业服务转型，实现营销增效与销售结构优化。2025年主要产品销量包括尿素192.2万吨、甲醇151.7万吨及磷肥54.9万吨。报告提及的公司2026年重点工作包括推动营销服务转型、深化降本增效、推动数智化转型及强化科技创新驱动。 报告提示，公司面临的主要风险包括产品价格变动风险及原材料价格变动风险。