【券商聚焦】海通国际维持小米集团(01810)“优于大市”评级 指汽车业务有望延续优异扩张态势

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金吾财讯 | 海通国际发研报指，小米集团(01810)发布Xiaomi MiMo-V2系列模型，构建了融合文本、视觉、语音的全模态基座，并以统一架构将“感知”与“行动”深度绑定，让模型原生具备了多模态感知、工具调用、函数执行及GUI操作能力，成为小米“人车家“等IoT生态的核心AI中枢。同时，智能汽车业务方面，公司发布新一代SU7，智驾方面全系标配小米全栈自研Xiaomi HAD辅助驾驶系统，搭载激光雷达、4D毫米波雷达+11颗高清摄像头的感知矩阵，及700TOPS算力的英伟达Thor-U芯片。智能座舱深度融合澎湃OS与MiMo-V2全模态大模型。IoT业务方面，公司发布Xiaomi Book Pro14超轻薄本及Xiaomi Watch S5智能手表。笔记本深度融合MiMo-V2-Pro大模型，智能手表完善随身交互。公司持续推进以AI为中枢的IoT的全生态协同闭环，公司官宣未来三年将在AI领域投入至少600亿元，其中2026当年的AI研发与资本开支已超160亿元。

业绩方面，公司计划于3月24日披露年报，考虑到25Q4起受制于存储价格波动影响下，全球手机市场出货量承压。该机构调整公司25-27年营业收入预计为4579/4941/5718亿元，同比增长达25%/8%/16%。26年汽车业务有望延续优异扩张态势，构筑有效成长曲线，对冲消费电子产品在存储冲击下所面临的行业周期影响。该机构预计公司25-27年经调整净利润为381.8/398.4/485.6亿元，同比增长33%/4%/22%。SOTP分部估值法下，该机构给予公司26年：1)硬件业务21xPE估值；2)互联网业务24xPE估值；3)汽车业务73.5xPE或2.4xPS估值，汇率折算下，对应公司目标价为48.8港元/股，维持“优于大市”评级。