【券商聚焦】招银国际维持阿里巴巴(09988/BABA)“买入”评级 指消费业务复苏可期

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金吾财讯 | 招银国际研报指，阿里巴巴(09988/BABA)3QFY26（财年截至 3 月）实现营收2,848 亿元人民币，同比增长 1.7%，较彭博一致预期低2%。季度调整后息税摊销前利润（EBITA）为234 亿元人民币，同比下降 57%，低于市场预期的 314 亿元人民币，主要因公司持续在即时零售（QC）、用户体验及技术领域加大投入。但云计算业务表现依旧亮眼，营收同比增速提升至36%，超出市场预期 2 个百分点。管理层表示客户管理收入已现复苏，1Q26至今同比增速回升至中个位数以上。管理层同时强调云计算营收环比增速将进一步加快，并重申即时零售业务发展目标：2028 财年GMV突破 1 万亿元人民币，2029 财年实现盈利。公司亦明确提出五年内实现云计算外部收入突破 1,000 亿美元的目标，对应年均复合增速超 40%，该增长将由模型即服务（MaaS）的旺盛需求支撑。

该机构持续看好阿里巴巴作为覆盖范围内 AI 主题核心受益标的之一，建议投资者着眼长期，看淡短期盈利压力。该机构微调基于分部估值法（SOTP）的目标价至203.7 美元（此前为 206.4 美元），维持“买入”评级。